Вариант 36
Условия задачи:
Ставка рефинансирования ЦБ -8,75%
Прогноз инфляции на текущий год -8%
Безрисковая ставка -8%
Ставка налога на прибыль -20%
Собственный акционерный капитал 40% от общего
Стоимость СК (дивиденды) -20%
Краткосрочный кредит 60%
Стоимость ЗК (процент кредита) -15%
Год |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
Инвестиции (I) т.руб. |
-65 |
-80 |
-110 |
В.т.ч. |
I’ |
65 |
68,96 |
81,73 |
СК (40%) |
26 |
80 |
110 |
ЗК (60%) –краткосрочный кредит |
39 |
0 |
0 |
Выручка (т.руб.) |
120 |
170 |
205 |
240 |
Процент по кредиту (15%) |
5,85 |
Налог на прибыль |
20% |
20% |
20% |
20% |
Амортизация |
(65+80+110)*15%=38,25 т.руб./год |
СF |
134,25 |
174,25 |
202,25 |
230,25 |
CF’ |
99,748 |
111,694 |
111,642 |
109,6 |
1) Рассчитаем коэффициент дисконтирования:
Воспользуемся методом WACC:
Капитал |
Доля |
Стоимость |
СК |
40% |
20% |
ЗК |
60% |
15% |
Ставка налога на прибыль -20%
WACC =0,2*0,4+0,15*0,6*(1-0,2)=15,2% (возьмем 16%)
k=16% -коэффициент дисконтирования.
2) Рассчитаем CF:
Общая стоимость инвестиций 65+80+110=255
Амортизация 255*0,15=38,25
СF2=120-20%+38,25=134,25 т.руб.
СF3=170-20%+38,25=174,25 т.руб.
CF4=205-20%+38,25=202,25 т.руб.
CF5=240-20%+38,25=230,25 т.руб.
3)
Рассчитаем дисконтированные CF’:
СF’2=134,25*0,743=99,748 т.руб.
СF’3=174,25*0,641=111,694 т.руб.
CF’4=202,25*0,552=111,642 т.руб.
CF’5=230,25*0,476=109,6 т.руб.
Рассчитаем дисконтированные I’
I’0=65*1=65 (не дисконтируем)
I’1=80*0,852=68,96
I’2=110*0,743=81,73
4) Вычислим NPV проекта:
NPV=CF’2+CF’3+CF’4+CF’5-I0-I’1-I’2=99,748+111,694+111,642+109,6-65-68,96-81,73=216,994 т.руб.
Вывод: проект может быть принят, т.к. NPV>0
5) Посчитаем индекс доходности:
PI=∑СF’/∑I’=(99,748+111,694+111,642+109,6)/( 65+68,96+81,73)=432,684/215,69=2
6) Посчитаем динамический срок окупаемости:
· По фактическому остатку:
Результаты окупаемости представлены в таблице:
0 год |
1 год |
2 год |
3 год |
4 год |
5 год |
Итого |
Инвестиции
|
-65
|
-68,96
|
-81,73
|
-215,69
|
0 год |
-215,69 |
1 год |
-215,69 |
2 год |
99,748 |
-115,942 |
3 год |
111,694 |
-4,248
|
4 год |
111,642
|
107,394 |
5 год |
109,6 |
216,994 |
В итоге 4 полных года инвестиции не покрыты, только в 5-ом году результат становится положительным, поэтому:
PP=4+4,248/111,642=4,03 года
Изобразим графически динамический срок окупаемости с помощью MS Excel:
1 год =-65-68,96=-133,96
2 год =-133,96-81,73+99,748=-115,942
3 год=-115,942+111,694=-4,248
4 год=-4,248+111,642=107,394
5 год=107,394+109,6=216,994
0 год |
-65 |
1 год |
-133,96 |
2 год |
-115,942 |
3 год |
-4,248 |
4 год |
107,394 |
5 год |
216,994 |
7) Статический срок окупаемости:
· По фактическому остатку:
Результаты окупаемости представлены в таблице:
0 год |
1 год |
2 год |
3 год |
4 год |
5 год |
Итого |
Инвестиции
|
-65 |
-80 |
-110 |
-255 |
0 год |
-255 |
1 год |
-255 |
2 год |
120 |
-135
|
3 год |
170
|
35 |
4 год |
205 |
240 |
5 год |
240 |
480 |
В итоге 3 полных года инвестиции не покрыты, только в 4-ом году результат становится положительным, поэтому:
Т=3+135/170=3,79 года
Изобразим графически динамический срок окупаемости с помощью MS Excel:
1 год =-65-80=-145
2 год =-145-110+120=-135
3 год=-135+170=35
4 год=35+205=240
5 год=240+240=480
0 год |
-65 |
1 год |
-145 |
2 год |
-135 |
3 год |
35 |
4 год |
240 |
5 год |
480 |
8) Рассчитаем IRR:
k1=16% (NPV=216,994 т.руб.)
k2=70%
NPV (70%)=120/(1+0.7)^2+170/(1+0.7)^3+205/(1+0.7)^4+240/(1+0.7)^5-60-80/(1+0.7)^1-110/(1+0.7)^2=117,572-145,121=-27,54 т.руб.
IRR=k1+f(k1)/(f(k1)+f(k2))*(k2-k1)=16%+216,944/(216,944+27,54)*(70-16)%=64%
IRR>HR, где HR –банковская ставка, равная 8,75%, следовательно, проект выгоден.
Изобразим графически IRR проекта:
9) Рассчитаем ROI (рентабельность инвестиций):
Выручка |
120 |
170 |
205 |
240 |
735 |
Налог |
20% |
20% |
20% |
20% |
ЧП |
96 |
136 |
164 |
192 |
588 |
588/6 лет=98 –ЧПср
65+80+110=255 –Iнач
15% в год*6 лет=90% амортизация=>10% осталось=> 255*10%=25,5 -Iконец
ROI(6 лет)=ЧПср./[(Iнач.+Iконец)/2]=98/[(255+25,5)/2]=69,8%
10) Построим модель расчетного счета:
А) По условиям задачи кредит краткосрочный, но т.к. выручку фирма получает только со второго года ( с 3-го по счету), поэтому выплату кредита и процентов фирма начнет во 2-ом году.
Б) Налог на прибыль 20%
В)Дивиденды рассчитываются:
-во втором году =(114-39-5,85)820%=69,15
-в последующих годах =ЧП*20%,вычислено с помощью MS Excel:
Год |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
Основная деятельность
|
Прибыль от реализации |
0 |
0 |
120 |
170 |
205 |
240 |
"+амортизация" |
0 |
0 |
18 |
25,5 |
30,75 |
36 |
Налог на прибыль |
0 |
0 |
-24 |
-34 |
-41 |
-48 |
Итого
|
0
|
0
|
114
|
161,5
|
194,75
|
228
|
Инвестиционная деятельность
|
-65 |
-80 |
-110 |
0 |
0 |
0 |
Итого
|
-65
|
-80
|
-110
|
0
|
0
|
0
|
Финансовая деятельность
|
Заемный капитал |
39 |
-39 |
Собственный капитал |
26 |
80 |
110 |
Проценты по кредиту |
-5,85 |
Выплата дивидендов,20% |
-69,15 |
-32,3 |
-38,95 |
-45,6 |
Итого
|
65
|
80
|
-4
|
-32,3
|
-38,95
|
-45,6
|
CF |
0
|
0
|
0
|
129,2
|
155,8
|
182,4
|
CF' |
0 |
0 |
0 |
82,82 |
86,00 |
86,82 |
CF' нарастающим итогом |
0 |
0 |
0 |
82,82 |
168,82 |
255,64 |
Данный проект является выгодным, так как он удовлетворяет основным требованиям.
- NPV=216,994 >0
- PI: на один рубль инвестиционных вложений получаем 2 руб. дохода
- IRR = 64% - больше, чем ставка дисконтирования
- ROI= 69,8% характеризует среднюю доходность инвестиционных вложений для собственника
Проект выгодный и доходный по всем показателям
|