Контрольная работа: Рынок ценных бумаг в России

Содержание

1. Сравнить ценные бумаги. Результаты сравнений анализа свести в таблицу. Сделать выводы............................................................................................................. 2

2. Проанализировать современное состояние рынка акций......................... 5

3. Проанализировать деятельность брокера на фондовом рынке.............. 10

Список литературы....................................................................................... 18

1. Сравнить ценные бумаги. Результаты сравнений анализа свести в таблицу. Сделать выводы

Форвардные валютные контракты

Форвардные операции (forward operation или сокращенно – fwd) – это сделки по обмену валют по заранее согласованному курсу, которые заключаются сегодня, но дата валютирования отложена на определенный срок в будущем. При этом валюта, сумма, обменный курс и дата платежа фиксируются в момент заключения сделки. Срок форвардных сделок колеблется от 3 дней до 5 лет, однако наиболее распространенными являются даты в 1, 3, 6 и 12 месяцев со дня заключения сделки.

Форвардный контракт является банковским контрактом, поэтому он не стандартизирован и может быть подобран под конкретную операцию.

Фьючерсные сделки (так же как и форвардные) осуществляется с поставкой валюты на срок более 3 дней со дня заключения контракта, и при этом цена исполнения сделки в будущем фиксируется в день ее заключения.

Фьючерсные валютные контракты

Валютные фьючерсы – это стандартные контракты, предусматривающие покупку (продажу) определенного количества одной валюты за другую по фиксированному в момент заключения контракта курсу при наступлении срока поставки по контракту. При этом фьючерсная цена котируется в количестве единиц одной валюты, даваемых за единицу другой валюты. Каждому минимальному пункту изменения валютного курса («тику») ставится в соответствие определенная денежная сумма – «множитель», так что величина изменения фьючерсной позиции рассчитывается как произведение множителя на количество тиков. Позиция по контракту, если она не была ликвидирована до истечения срока торговли контрактом, закрывается путем принятия (осуществления) поставки валюты.

Однако при наличии сходных моментов имеются и существенные отличия фьючерсных операций от форвардных:

фьючерсные операции осуществляются на биржевом рынке, а форвардные – на межбанковском. Это приводит к тому, что сроки исполнения фьючерсных контрактов привязаны к определенным датам и стандартизированы по срокам, объемам и условиям поставки. В случае же форвардных контрактов срок и объем сделки определяется по взаимной договоренности сторон.

фьючерсные операции совершаются с ограниченным кругом валют, таких, как американский доллар, евро, японская иена, английский фунт стерлингов и некоторых других. При формировании форвардного контракта круг валют значительно шире.

фьючерсный рынок доступен как для крупных инвесторов, так и для индивидуальных и мелких институциональных инвесторов. Доступ же на форвардные рынки для небольших фирм ограничен. Это связано с тем, что минимальная сумма для заключения форвардного контракта составляет в большинстве случаев 500000 долларов.

фьючерсные операции на 95% заканчиваются заключением офсетной (обратной) сделки, при этом реальной поставки валюты не осуществляется, а участники данной операции получают лишь разность между первоначальной ценой заключения контракта и ценой в день заключения обратной сделки. Форвардные контракты, как правило, заканчиваются поставкой валюты по контракту.

Стандартизация контрактов означает, что фьючерсные сделки могут совершаться дешевле, чем индивидуально заключаемые между клиентом и банком форвардные контракты. Именно поэтому форвардные сделки обычно дороже, т.е. сопровождаются большим спредом на покупку-продажу. Это может привести к большим затратам для клиента при досрочном закрытии позиций[1] . Фьючерсы обладают и некоторыми существенными недостатками по сравнению с форвардами.

Если стандартная форма фьючерсного контракта не равна сумме, которую необходимо прохеджировать, то разница должна быть либо незакрытой, либо прохеджированной на форвардном рынке. И, кроме этого, если желаемый период хеджирования не совпадает с периодом обращения фьючерса, то фьючерсный оператор несет базисный риск, т.к. форвардные курсы для двух дат могут изменяться по-разному.

2. Проанализировать современное состояние рынка акций

Современный этап развития российского рынка ценных бумаг берет начало с 1990-х годов, когда в России начался переход к рыночной экономике. Причем импульсом для формирования послужила проводившаяся в то время приватизация.

В настоящее время рынок достаточно организован, жестко контролируется специальным органом государственного регулирования – Федеральной службой по финансовым рынкам (ФСФР). ФСФР – это коллегиальный орган в составе Правительства РФ, имеющий большие полномочия в области координации, разработке стандартов, лицензирования профессиональных участников, установления квалификационных требований и т.д.

На современном этапе больший объем операций с ценными бумагами осуществляется посредством биржевых торгов на специальных торговых площадках. Основными биржевыми площадками являются:

- РТС;

- ММВБ (фондовая секция).

С 2002 года в России наблюдался бурный рост инвестиционной активности, все большее количество компаний, населения выходило на рынок ценных бумаг с целью осуществления операций с ценными бумагами. Это было связано с экономическим ростом в стране, ростом ВВП, отсутствием дефицита федерального бюджета, благоприятной конъюнктурой на мировом рынке энергоресурсов.

Однако мировой экономический кризис 2008 года, который зародился в США, в первую очередь существенно повлиял на состояние российского рынка ценных бумаг, так как именно рынок ценных бумаг является индикатором всех происходящих в экономике явлений. В течение 2008 года на рынке произошло резкое падение акций ведущих российских компаний, таких как: Газпром, Лукойл, Норильский никель, но, прежде всего, конечно, акции банковского сектора - Сбербанк, ВТБ.

Несмотря на тяжелые последствия кризиса, потенциал российского рынка ценных бумаг по-прежнему остается высоким. Как только кризис придет к завершению, многие инвесторы придут на рынок с целью приобрести подешевевшие бумаги российских компаний.

Благоприятными для России являются сразу два мощных фактора – избыточная ликвидность и восстановление экономики. Согласованное решение властей по всему миру удерживать процентные ставки на максимально низких уровнях достаточно длительное время, чтобы обеспечить рост развитых экономик, столкнувшихся с проблемами структурного характера, играет на руку России, поскольку одновременно способствует снижению стоимости рисков и улучшению конъюнктуры на товарно-сырьевых рынках, где цены установлены в долларах. Подобным образом восстановление спроса на развивающихся рынках в среднесрочной перспективе поддержит цены на сырье, благодаря чему соотношение риска и доходности изменится в пользу предоставляющих значительные возможности развивающихся рынков за счет развитых, где темпы роста остаются низкими.

Впрочем, уже сейчас прослеживаются основания для осторожного отношения к рыночным оценкам акций. Исходя из безрисковой ставки в 8%, премии за риск по инвестициям в акции в 5-10% и прогноза средней стоимости нефти в USD59 за баррель на этот год и USD80 в среднесрочной перспективе, суммарная стоимость акций российских эмитентов, рассчитанная по методу ДДП, лишь на 6% ниже определенной справедливой стоимости. После двукратного роста рынка недооценка всего в 6% вряд ли вызовет у инвесторов большой энтузиазм.

Хотя восстановительная коррекция глубоко перепроданного рынка по большому счету завершается, улучшение фундаментальных характеристик будет способствовать дальнейшему подорожанию активов. Стоимость капитала падает быстрее, чем растут фондовые рынки. Доходность суверенных обязательств России, превысившая в конце прошлого года 11%, сейчас опустилась до 6.1%, что лишь на 50 б. п. выше предкризисного уровня. Продолжают снижаться процентные ставки на внутреннем рынке. Вновь началось наращивание резервов – Банк России удерживает курс рубля на рубеже 30 руб. за доллар США. Мы предполагаем, что до конца года центральный банк уменьшит ключевые ставки еще на 50-75 б. п.

Намечается возобновление роста в экономике. По мере того как процентные ставки снижаются, приближаясь к уровню инфляции, появляются стимулы к накапливанию запасов, что должно привлечь новые инвестиции. Хотя основные риски по-прежнему связаны с ценами на нефть. Следует признать, что при столь значительных товарных запасах и простаивающих производственных мощностях вся инвестиционная привлекательность российского рынка зависит от того, как Саудовская Аравия и другие страны ОПЕК будут соблюдать квоты. Пока этот риск остается, российские активы будут торговаться с заметными дисконтами относительно аналогов на других развивающихся рынках.

Как и во втором и третьем кварталах 2009 года, в четвертом квартале продолжается перевод вложений в менее ликвидные и более рискованные активы. Аналитики отдают предпочтение эмитентам, ориентированным на внутренний рынок, несмотря на опережающий рост их котировок в последние три месяца. Акции некоторых из них, как, например, Сбербанка (SBER) /рекомендация ПОКУПКА, теоретическая цена USD2.72 за акцию/, стали фаворитами инвесторов на российском рынке. Но фундаментальные факторы говорят в пользу дальнейшего роста, и мы считаем акции банка с высоким уровнем ликвидности очевидным вариантом инвестиций в расчете на возобновление роста экономики, укрепление позиций рубля и снижение процентных ставок. По тем же причинам мы считаем привлекательными бумаги ВТБ (VTBR) /ПОКУПКА, USD4.64 за ГДР/, которые не пользовались у инвесторов такой популярностью.

В перспективе аналитики отмечают значительное влияние на динамику акций представителей сектора электроэнергетики. За последние несколько месяцев 2009 года стремительно выросли котировки распределительных компаний, но фундаментальный потенциал роста остается весьма значительным. Кроме того, известно, что энтузиазм участников рынка может поднять котировки акций в разы.

Компании сектора недвижимости сильнее других пострадали от кризиса и пока не могут оправиться от его последствий, несмотря на недавний рост котировок. По мере возвращения в эту отрасль финансовых ресурсов /как частных, так и государственных/ должны еще подрасти в цене бумаги ГК ПИК /ДЕРЖАТЬ, USD1.45 за акцию/, Raven Russia и Группы ЛСР /ПОКУПКА, USD5.60 за акцию/.

Акции Роснефти (ROSN) /ДЕРЖАТЬ, USD4.36 за акцию/ и ЛУКОЙЛа (LKOH) /ДЕРЖАТЬ, USD45.2 за акцию/ в настоящее время торгуются выше теоретических цен. «При вполне обоснованных допущениях относительно цен на нефть мы не видим значительного потенциала роста на основании фундаментальных факторов. Более того, даже если цены на нефть резко пойдут вверх, предпочтительным вариантом для инвестиций нам представляются скорее компании, выигрывающие от восстановления экономики, снижения стоимости капитала и укрепления рубля, чем нефтяные компании с ликвидными акциями. Следовательно, мы считаем обоснованным, сохранять долю Роснефти и ЛУКОЙЛа в инвестиционном портфеле ниже их весовых коэффициентов в эталонных индексах. Наш прогноз по индексу РТС на конец нынешнего года, основанный на расчетах по методу ДДП, повышается с 1 200 до 1 350 пунктов. Тем не менее, мы полагаем, что сейчас среднесрочная переоценка российского рынка только начинается, и увеличиваем прогноз на конец следующего года с 1 600 до 1 800 пунктов» - высказывается аналитик Роланд Нэш.

Ниже, для большей наглядности, представлены лидеры роста и лидеры падения по данным ММВБ и графики котировок российских фишек на 13.11.2009г.

Лидеры роста

Лидеры падения

Десятка лидеров по обороту

Графики индекса ММВБ и котировок российских фишек (по данным РБК) за период 16.11.08 – 06.10.09гг.

3. Проанализировать деятельность брокера на фондовом рынке

В цепочку взаимоотношений на фондовом рынке вовлекаются не только продавец (эмитент) и покупатель (инвестор) ценных бумаг, но и:

банки, депозитарии, реестродержатели, брокеры и дилеры, организаторы торговли, создающие условия, необходимые для заключения сделок.

Рассмотрим одно звено сложной связи продавца и покупателя в торговых операциях на фондовом рынке — участие брокеров в сделках купли-продажи ценных бумаг, которые играют немаловажную роль в этом механизме. Брокеры — это профессиональные торговые посредники, осуществляющие предпринимательскую деятельность, для которой характерна определенная специфика.

Институт рынка ценных бумаг, выполняющий посреднические функции, должен иметь четкую правовую регламентацию. Однако, как показывает российская практика, при создании нормативной базы для регулирования как рынка ценных бумаг в целом, так и брокерской деятельности в частности законодатель ориентировался на существующие модели в странах с развитыми фондовыми рынками. Но при перенесении опыта зарубежных стран не было учтено то, что нормы, принципы и практика применения законодательства других стран, регулирующего рынок ценных бумаг, не может в полной мере адекватно отразить современное состояние российской экономики.

Брокеров как биржевых посредников в различных странах называют по-разному. На Нью-Йоркской фондовой бирже — это специалист, на Лондонской — сток-брокер (джоббер до 1986 г.) Не так давно появился новый термин, связанный с брокерской деятельностью на фондовой бирже, а именно — «трейдер», который получил широкое распространение и в российской практике.

К сожалению, на российском фондовом рынке сложилось однобокое и примитивное представление о брокере как организации, только выполняющей приказы клиента по покупке ценных бумаг и их продаже.

Если говорить в самых общих чертах о финансовых операциях брокера на фондовой бирже, то следует отметить, что их главной целью является получение прибыли от разницы курса ценных бумаг при их покупке и продаже. Например, арбитражирование, т.е. покупка ценных бумаг на одном сегменте рынка и одновременная их продажа на другом сегменте по более высоким ценам.

Брокеры как профессиональные участники фондового рынка выполняют следующие функции:

непосредственное осуществление торговли финансовыми инструментами на организованных и неорганизованных торговых площадках;

участие в инвестиционном процессе, реализуемом в пользу и в интересах эмитентов;

распределение инвестиционного капитала, представляющего собой работу с инвесторами по наиболее выгодному вложению принадлежащих им денежных средств.

Таким образом, под брокерской деятельностью на фондовом рынке ценных бумаг следует понимать профессиональную предпринимательскую деятельность участников рынка ценных бумаг по поводу совершения гражданско-правовых сделок с ценными бумагами от имени и за счет клиента (в том числе эмитента эмиссионных ценных бумаг при их размещении) или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом. Соответственно, брокером признается профессиональный участник рынка ценных бумаг, занимающийся брокерской деятельностью.

Брокер имеет право:

хранить, использовать и учитывать денежные средства клиентов, предназначенные цлн инвестирования в ценные Аумаги или полученные от продажи ценных бумаг, если это предусмотрено условиями до-Mittopa;

оказывать консультационные услуги по вопросам приобретения ценных бумаг и иных инвестиций;

выступать андеррайтером при размещении эмиссионных ценных бумаг;

совершать иные финансовые операции и сделки.

При исполнении договора брокер должен осуществлять учет сделок и операций, совершенных по поручению клиентов, принимая меры по обеспечению конфиденциальности имени клиента, его платежных реквизитов и иной информации, полученной в связи с исполнением обязательств по договору с клиентом. Это требование не распространяется на информацию, подлежащую представлению в уполномоченный орган согласно требованиям российского законодательства. Кроме того, брокер обязан представлять клиенту отчеты о ходе исполнения договора. При наличии у клиента возражений по отчету брокер обязан принять меры к устранению возникших разногласий.

Расчеты между брокером и клиентами, являющимися физическими лицами, могут осуществляться как в безналичном порядке, так и наличными денежными средствами по договоренности. Брокер вправе получать в кредитной организации наличные денежные средства в необходимой ему сумме для расчетов с клиентами, являющимися физическими лицами.

Передача клиентом денежных средств брокеру осуществляется путем перечисления безналичных денежных средств на отдельный расчетный счет, открываемый брокером, или путем внесения наличных средств в кассу брокера.

Распоряжение брокером счетами денежных средств клиента зависит от того, на основании какого договора возникли правоотношения между указанными сторонами. Ведь операции с ценными бумагами могут осуществляться брокером на основании договора, как с элементами поручения, так и комиссии, т.е. от имени и за счет клиента или от своего имени, но за счет клиента. Так, если брокер действует в качестве комиссионера, договор комиссии мотет предусматривать право использования денежных средств брокером до момента возврата их клиенту в соответствии с условиями договора, т.е. у брокера есть возможность быть владельцем финансовых средств, включая ценные бумаги, клиента в течение определенного срока, указанного в договоре, и осуществлять различные сделки с денежными средствами/ценными бумагами с целью извлечения дополнительной прибыли. Другими словами, брокер, распоряжаясь денежными средствами клиента, не ограничивается рамками одной операции, сделки в отношении приобретения или продажи ценных бумаг, а пользуется находящимися у него на хранении денежными средствами клиента на протяжении всего срока действия договора комиссии.

Брокеры ежеквартально представляют в налоговые органы по месту своего нахождения формы бухгалтерской отчетности по всем ведущимся ими отдельным (обособленным) балансам. Однако повторим, что представляемая отчетность не является основанием для начисления и выплаты налоговых платежей, производимых клиентами брокера по месту своего нахождения.

Буквой закона предписаны и еще одна обязанность, согласии которой брокер гарантирует тай ну операций и счетов своих кли ентов. Справки по операциям и счетам юридических лиц и граждан выдаются третьим лицам и порядке и на основаниях, преду смотренных законодательством Российской Федерации о банковской тайне.

За нарушение брокерами законодательства о рынке ценных бумаг уполномоченные на то органы применяют меры юридического воздействия в виде приостановления действия или аннулирования брокерской лицензии.

Основанием для приостановления действия лицензии являются следующие нарушения, совершенные брокером.

Юридические нарушения

Процедурные нарушения

Функциональные нарушения

Помимо применения мер юридического воздействия «профессионального характера» государство активно использует и финансовые санкции, выраженные, в первую очередь, в штрафах. Так, Федеральным законом от 5 марта 1999 г. № 46 «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» (с изм. от 27 декабря 2000 г., от 30 декабря 2001 г.) предусматривается выплата штрафов за нарушение соответствующих прав инвесторов, суммы которых распределяются по бюджетам различных уровней.

Предусматривается также наложение административного штрафа за незаконные сделки с ценными бумагами, совершенные профессиональными участниками рынка ценных бумаг, в размере от 20 до 30 МРОТ для должностных лиц и от 200 до 300 МРОТ для юридических лиц (ст. 15.18 КоАП РФ от 30 декабря 2001 г.).

Также существует и гражданско-правовая ответственность брокера, в результате которой им возмещаются причиненные клиенту убытки в полном объеме. При этом брокер несет финансовые риски, которые связаны с осуществлением операций по использованию денежных средств и ценных бумаг, принадлежащих клиенту, за счет собственных средств. Минимизация ответственности брокеров является сферой их жизненных интересов, однако слишком низкий уровень их гражданско-правовой ответственности может привести к неоправданному повышению рисков для иных субъектов рынка ценных бумаг. Именно поэтому в интересах брокеров необходимо страхование их профессиональной ответственности.

При осуществлении брокерской деятельности могут иметь место не только неисполнение договорных обязательств, влекущих гражданско-правовую ответственность, а также не только административные проступки, в результате которых наступает соответственно административная ответственность, но и уголовно наказуемые преступления. Например, наказание в виде лишения - свободы на срок от 5 до 8 лет с конфискацией имущества и без таковой предусматривается за сбыт поддельных ценных бумаг. Также в соответствии с Федеральным законом от 4 марта 2002 г. № 23-ФЗ «О внесении изменения и дополнения в Уголовный кодекс Российской Федерации в части усиления уголовной ответственности за преступления на рынке ценных бумаг» предусматривается уголовная ответственность брокеров за злостное уклонение от предоставления информации, содержащей данные об эмитенте, о его финансово-хозяйственной деятельности и ценных бумагах, сделках и иных операциях с ценными бумагами, инвестору или контролирующему органу, если эти деяния причинили крупный ущерб соответствующим гражданам, организациям или государству. Брокеры несут ответственность также за предоставление заведомо неполной или ложной информации.

Анализируя изложенные в настоящей статье положения, связанные с посреднической деятельностью на рынке ценных бумаг, можно выделить основную экономическую задачу, которую решает институт торговых агентов, а именно брокеров: это обеспечение партнерства между компаниями, которые стремятся получить капитал, и инвесторами, которые готовы его предоставить на определенных условиях и получить при этом прибыль. Эта деятельность должна быть достаточно полно и четко урегулирована правом.

Внутридневная торговля становится привлекательной для инвестора и очень эффективна, поскольку прибыль, получаемая по итогам таких операций, менее рискованна и более значительна.

Хороший пример – очень популярные на фондовом рынке акции компании IBM. Когда в октябре 2000 г. новостные агентства сообщили, что предполагаемая прибыль компании не будет соответствовать ожидаемой ранее, сразу после этого дэйтрейдеры начали играть на понижение. На следующий день при открытии торговой сессии цена на акции IBM оказалась на 15% ниже по сравнению с предшествующим днем. При этом IBM является одной из самых стабильных американских компаний.

Еще несколько примеров из профессиональной деятельности брокера.

Трейдер открыл длинную позицию по акциям Газпрома по 140 рублей (купил акции Газпром по 140 рублей) в надежде, что цена вырастет до 160, но, вопреки ожиданиям трейдера цена начала падать, и, чтобы не множить потери, трейдер продал акции Газпром с убытком (по стоп-лоссу) по цене 137 рублей. В этом случае скажут: “закрыл лонг по стопу” при этом могут сокрушенно добавить “поймал лосей”.

Трейдер открыл короткую по акциям Сбербанка (взял 1 акцию Сбербанка взаймы у брокера в натуральной форме, и продал эту акцию на открытом рынке по 25 рублей). Трейдер расчитывал, что цена акций Сбербанка упадет до 15, он откупит акцию, вернет займ брокеру в натуральной форме, а прибыль в размере 10 рублей оставит себе. Так и произошло. Цена акциий Сбербанка упала до 15. Трейдер купил 1 акцию Сбербанк, отдал займ брокеру (1 акция Сбербанк) в натуральной форме, и прибыль (разницу между ценой продажи и ценой покупки) оставил себе. В этом случае скажут: “закрыл шорт по сбербанку с прибылью”.

Трейдер открыл короткую позицию по акциям Сбербанка (взял 1 акцию Сбербанка взаймы у брокера в натуральной форме, и продал эту акцию на открытом рынке по 25 рублей). Трейдер расчитывал, что цена акций Сбербанка упадет до 15, он откупит акцию, вернет займ брокеру в натуральной форме, а прибыль в размере 10 рублей оставит себе. Однако, вопреки ожиданиям трейдера, цена Сбербанка стала расти. Когда цена акций Сбербанка выросла до 27, трейдер, опасаясь дальнейшего роста цены и увеличения своих убытков, купил 1 акцию Сбербанк по 27 рублей (стоп-лосс), и отдал займ брокеру - 1 акцию Сбербанк в натуральной форме. При этом трейдер заработал убыток 2 рубля. В этом случае скажут: “закрыл шорт по сбербанку с убытком” или “закрыл шорт по стопу” или “закрыл шорт, поймал лосей”.

Список литературы

1. Гражданский кодекс Российской Федерации

2. Федеральный закон от 22.04.1996 №39-ФЗ «О рынке ценных бумаг»;

3. Постановление ФЦКБ России от 11.10.1999 № 9 "Об утверждении Правил осуществления брокерской и дилерской деятельности на рынке ценных бумаг Российской Федерации";

4. Банковское дело. / Под ред. Колесникова В.И. Кроливецкой Л.П. – М.: Финансы и статистика, 2005. – 342

5. Гущин А., Гущин В. Правовое регулирование брокерской деятельности на фондовом рынке ценных бумаг // Право и экономика. 2009

6. Куликов А.Г. Кредиты инвестиции. - М., 2005г.

7. Коротков В.В. Фондовая биржа и акции. - Санкт-Петербург, 2005 г.

8. Итоги и перспективы российского фондового рынка ПРАЙМ-ТАСС, 02.10.2009

9. http://www.stock-trading.ru/informers/informer1y.shtml

[1] Банковское дело. / Под ред. Колесникова В.И. Кроливецкой Л.П. – М.: Фи­нансы и статистика, 2005. – 342 с.