Задача 2
Руководство фирмы хочет приобрести новую упаковочную машину. Машина стоит 90 000 руб. Затраты на установку машины составят 4 000 руб. Доход и амортизация распределяются по годам следующим образом:
| доход, руб.: |
20 000 |
25 000 |
30 000 |
35 000 |
35 000 |
| амортизация, руб. |
8 000 |
8 000 |
8 000 |
8 000 |
8 000 |
Экономически оправданный срок окупаемости фирма принимает равным пяти годам. Налог на прибыль составляет 24 %.
Необходимо рассчитать срок окупаемости оборудования и ответить на вопрос о целесообразности его приобретения, исходя из экономически оправданного срока службы.
Решение
Срок окупаемости рассчитывается по формуле  где
 – полная сумма инвестиционных расходов на реализацию проекта, руб.;
 – чистые поступления от реализации инвестиционного проекта за период времени  , руб./период.
= стоимость оборудование + затраты на установку машины.
 руб.
= доход – налоги.,  .
Доход = 20000 + 25000 + 30000 +35000+35000 = 145000 руб.
 руб.,
 145000 – 34800 = 110200 руб.
Срок окупаемости данного оборудование составляет 4,26 лет ниже запланированного, что говорит о том что приобретение оборудование выгодно.
Задача 4
Объем инвестиций в основные средства составляет 80 000 руб. Целесообразный срок использования инвестиционного проекта – 5 лет. Проект позволяет получить годовые суммы доходов в следующих размерах: 24 800; 30 400; 27 600; 33 200; 36 000 руб. При этом годовая норма амортизации равна 10 %. Налог на прибыль – 24 %.
Рассчитать норму прибыли на инвестированный капитал по первому и второму способам, используя показатель чистой прибыли.
Решение:
Норма прибыли рассчитывается  и 
Амортизационные отчисления составляют 8000 руб. каждый год за пять лет 40 000 руб.
, 
1.  = 24800 * 0,76 = 18848
2. = 30400 * 0,76 = 23104
3. = 27600 * 0,76 = 20976  руб.
4. = 33200 * 0,76 = 25232
5. = 36000 * 0,76 = 27360
1 
2  – средняя стоимость капитала за расчетный период.
 =  руб.
 руб.
Данный проект выгоден.
Задача 9
Инвестиционный проект характеризуется следующими членами потока платежей, которые относятся к концу года. Ставка процентов для дисконтирования принята в размере 10 %.
Потоки платежей инвестиционного проекта
| Годы |
1-й |
2-й |
3-й |
4-й |
5-й |
6-й |
| Инвестиции, тыс. руб. (К) |
200 |
250 |
- |
- |
- |
- |
Отдача, тыс. руб. ( ) |
- |
- |
150 |
250 |
300 |
300 |
Определить дисконтированный срок окупаемости проекта.
Решение:
Срок окупаемости инвестиций с учетом дисконтирования
– продолжительность периода времени, по истечении которого суммарные дисконтированные чистые денежные поступления от реализации проекта становятся равными величине дисконтированных инвестиций в проект:
коэффициент дисконтирования, рассчитывается по формуле
 , |
где  – шаг расчета;
 – норма дисконта, доли единицы в год;
 – момент приведения.
Представленная выше формула справедлива для постоянной нормы дисконта, т.е. когда неизменна в течение экономического срока жизни инвестиций или горизонта расчета.
Чистый доход
– показатель, характеризующий превышение суммы денежных поступлений за период реализации инвестиционного проекта над суммой инвестиций, требуемых на его реализацию:
 , |
где  – полная сумма инвестиционных расходов на реализацию проекта за период времени  , руб./период;
 – чистые поступления от реализации инвестиционного проекта за период времени , руб./период.
В терминах денежных потоков чистый доход можно охарактеризовать как суммарный эффект от инвестиционной и операционной деятельности (сальдо суммарного денежного потока от инвестиционной и операционной деятельности, рассчитанное накопленным итогом за весь период реализации инвестиционного проекта):
 , |
где – шаг расчетного периода;
 – приток денежных средств на шаге , руб.;
 – отток денежных средств на шаге , руб.
Суммирование распространяется на все шаги расчетного периода.
Решение представим в виде таблицы:
| 1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
| К , тыс. руб. |
200 |
250 |
- |
- |
- |
- |
| , тыс. руб. |
- |
- |
150 |
250 |
300 |
300 |
| ЧДП тыс.руб. |
-200 |
-450 |
-300 |
-50 |
250 |
550 |
| α |
0.91 |
0.83 |
0.75 |
0.68 |
0.62 |
0.56 |
| ЧДД |
-182 |
-373.5 |
-225 |
-34 |
155 |
308 |
Так как срок окупаемости с учетом дисконтирования определяется равенством:
Вывод: Из таблицы видно, что срок окупаемости с учетом дисконтирования 5лет. На пятом году суммарные доходы покрывают суммарные расходы, и предприятие начинает получать прибыль. По моему мнению нецелесообразно участвовать в данном проекте.
Задача 17
Требуется определить значение внутренней нормы доходности для проекта, срок реализации которого составит 3 года и требующего инвестиций в размере 20 млн. руб. Предполагаемые чистые денежные поступления в первый год составят 3 млн. руб., во второй год увеличатся до 8 млн. руб., а в третий год будут равны 14 млн. руб.
Решение:
1) Е = 7,75
Рассчитаем дисконтированный денежный поток по каждому году
 ;
 ;
 ;
 ;
Пt
 = 3000 * 0,97 = 2790
Пt
= 8000 * 0,86 = 6880 Пt
общ
= 2790 + 6880 + 11200 = 20870
Пt
= 14000 *0,8 = 11200
 1
= 20870 – 20000 = 870
2) Е= 12%
 ;
 ;
Пt
= 3000 * 0,89 = 2670
Пt
= 8000 * 0,8 = 6400 Пt
общ
= 2670 + 6400 + 9800 = 18870
Пt
= 14000 * 0,7 = 9800
2
= 18870 – 20000 = - 1130
IRR = E1
+ (/ E / / E - / E * ( E2
– E1
)
IRR = 7,75 + (870 / 870 +1130) * (12 – 7,75) = 9,58
Задача 27
Предприятие решило приобрести новое оборудование.
Предположим, что предприятие имеет возможность инвестировать
65 млн. руб. Цена источников инвестирования составляет 20 %. Имеются следующие проекты, млн. руб.:
А: –30; 20; 10; 40; 20;
Б: –40; 30; 40; 30; 20;
В: –50; 45; 50; 20; 5.
Требуется составить оптимальный инвестиционный портфель, если проекты поддаются дроблению.
Решение:
Проекты, поддающиеся дроблению
.
При возможности дробления проектов предполагается реализация ряда из них в полном объеме, а некоторых – только частично. В отношении последних принимается к рассмотрению соответствующая доля инвестиций и денежных поступлений.
Общая сумма, направленная на реализацию проектов, не должна превышать лимит денежных ресурсов, предназначенных инвестором на эти цели.
Рассматриваемая задача решается в следующей последовательности:
1) для каждого проекта рассчитывается индекс рентабельности  ;
2) проекты ранжируются по степени убывания показателя  ;
3) к реализации принимаются первые  проектов, стоимость которых в сумме не превышает лимита средств, предназначенных на инвестиции;
4) при наличии остатка инвестиционных средств они вкладываются в очередной  проект, но не в полном его объеме, а лишь в той части, в которой он может быть профинансирован.
Индекс доходности дисконтированных инвестиций
(profitability index – ) – отношение суммы дисконтированных элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине дисконтированной суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности. 
равен увеличенному на единицу отношению  (
 ) к накопленному дисконтированному объему инвестиций.
Формула для определения
имеет следующий вид:
Посчитаем PI для каждого проекта:
Проект А
| 0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
| Чист д |
-65 |
-30 |
20 |
10 |
40 |
20 |
| Сальдо ЧД |
-65 |
-95 |
-75 |
-65 |
-25 |
-5 |
| α |
1 |
0,83 |
0,69 |
0,58 |
0,48 |
0,40 |
| ЧДД |
-65 |
-24,9 |
13,8 |
5,8 |
19,2 |
8 |
| Сал ЧДД |
-65 |
-89,9 |
-76,1 |
-70,30 |
-51,1 |
-43,1 |
NPV= -43.1
Проект не окупиться, доход не покрывает инвестиций
Проект Б
| 0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
| Чист д |
-65 |
-40 |
30 |
40 |
30 |
20 |
| Сальдо ЧД |
-65 |
-105 |
-75 |
-35 |
-5 |
15 |
| α |
1 |
0,83 |
0,69 |
0,58 |
0,48 |
0,40 |
| ЧДД |
-65 |
-33.2 |
20.7 |
23.2 |
14.4 |
8 |
| Сал ЧДД |
-65 |
-98.2 |
-77.5 |
-54.3 |
-39.9 |
-31.9 |
NPV=-31.9
Проект В
| 0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
| Чист д |
-65 |
-50 |
45 |
50 |
20 |
5 |
| Сальдо ЧД |
-65 |
-115 |
-70 |
-20 |
0 |
5 |
| α |
1 |
0,83 |
0,69 |
0,58 |
0,48 |
0,40 |
| ЧДД |
-65 |
-41.5 |
31.05 |
29 |
9.6 |
2 |
| Сал ЧДД |
-65 |
-106.5 |
-74.45 |
-46.45 |
-36.85 |
-34.85 |
NPV=-34.85
Каждый проект очень плохой, затраты не окупаются.
Проранжируем проекты по значению индекса PI
Проект Б:1,49
Проект В:1,53
Проект А:1,63
Самый неэффективный из проектов – проект Б.
Возьмем проект А+В
| 0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
| Чист д |
-65 |
-80 |
65 |
60 |
60 |
25 |
| Сальдо ЧД |
-65 |
-145 |
-80 |
-20 |
40 |
65 |
| α |
1 |
0,83 |
0,69 |
0,58 |
0,48 |
0,40 |
| ЧДД |
-65 |
-66,4 |
44,85 |
34,8 |
28,8 |
10 |
| Сал ЧДД |
-65 |
-131,4 |
-86,55 |
-51,75 |
-22,95 |
-12,95 |
NPV=-12,95
Проект Б+В
| 0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
| Чист д |
-65 |
-90 |
75 |
90 |
50 |
25 |
| Сальдо ЧД |
-65 |
-155 |
-80 |
10 |
60 |
85 |
| α |
1 |
0,83 |
0,69 |
0,58 |
0,48 |
0,40 |
| ЧДД |
-65 |
-74,7 |
51,75 |
52,2 |
24 |
10 |
| Сал ЧДД |
-65 |
-139,7 |
-87,95 |
-35,75 |
-11,75 |
-1,75 |
NPV=-1,75
|
Вывод: по индексу PI мы видим, что проект Б+В составляет оптимальный портфель.
Задача 38
К реализации проекта предполагается привлечь акционерный капитал и заемные средства в виде банковского кредита. Необходимо рассмотреть следующие варианты структуры капитала и определить оптимальную.
Варианты структуры капитала
| № п/п |
Показатели |
Акционерный капитал |
Заемные
средства |
| 1 |
Объем инвестируемых средств, млн. руб. |
100 |
| 2 |
Структура капитала, % (g) |
| А) |
30 |
70 |
| Б) |
50 |
50 |
| В) |
70 |
30 |
| 3 |
Требуемая норма доходности на капитал, % (R) |
11 |
15 |
| 4 |
Ставка налога на прибыль, % |
24 |
Решение:
Для решения задачи воспользуемся методом средневзвешенной стоимости капитала (WACC)
Rwacc
=Rc*gc+Rз*gз, где
Rc- стоимость собственного капитала
Rз- стоимость заемного капитала
gз, gc – доли капитала в общем объеме
Рассчитаем Rwacc
для каждого случая:
А) Rwacc
=0.11*0.3+0.15*0.7 =0.138
Б) Rwacc
=0.11*0.5+0.15*0.5=0.13
В) Rwacc
=0.11*0.7+0.15*0.3=0.122
Теперь рассчитаем с учетом налога на прибыль:
Rwacc
=Rc*gc+Rз*gз*(1-0.24), где
Rc- стоимость собственного капитала
Rз- стоимость заемного капитала
gз, gc – доли капитала в общем объеме
0.24- налог на прибыль
А) Rwacc
=0.11*0.3+0.15*0.7*(1-0.24) =0.1128
Б) Rwacc
=0.11*0.5+0.15*0.5*(1-0.24) =0.112
В) Rwacc
=0.11*0.7+0.15*0.3*(1-0.24) =0.1112
Вывод: Как мы видим стоимость капитала варианта А, больше чем у других вариантов. Значит оптимальная структура капитала 30%- акционерный капитал и 70%-заемный капитал
|
