1.Понятие и содержание инвестиционного проекта(ИП)
И – это влож-я денег в реал-е или финн. активы с целью получ-я прибыли. Термин «ИП»
можно понимать в 2 смыслах:- комплект док-в, содержащих формулирование цели предстоящей деят-ти и определение комплекса действий, направленных на ее достижение;- сам этот комплекс действий (работ, услуг, управленческих операций и реш-й), направленных на достижение сформулированной цели (т.е. как док-ию и как деятельность).
2.Роль ИПия в развитии эк-ки
Чтобы поддерживать сост-е эк-ки страны на достигнутом ур-не, необходимо инв-ть в нар. хоз-во 32,5% нац. дохода. Чтобы стимулировать ускоренное развитие, необходимо объем И довести до 67,5% нац. дохода, т.е. до ур-ня развитых стран.
3.Роль ИПия в развитии п\п
Процесс управ-ия любым п\п – это серия эк. реш. Некоторые реш. явл-ся глав-ми: И. в новое оборуд-е, заем больших ∑, пр-во новой пр-ции. Больш-во др. реш. явл-ся частью каждодневного процесса управ-ия. все реш-я можно отнести к 3 областям:- И-ние ресурсов; - хоз. деят-ть в рез-те исполь-ния этих ресурсов; - приемлемое сочетание собственных и привлеч-х (заемных) ср-в.
ЦЕЛЬ УПРАВЛЕНИЯ - создание рын. с-сти п\п, способной покрыть все затраченные ресурсы и обеспечить приемлемый ур-нь дохода на условиях, отвечающих ожиданиям по риску владельцев п\п. Так, создание рын. ст-ти п\п зависит от прав-го управ-я в 3 общих для всех п\п областях принятия реш.: - выбор и осущ-е И. на основе эк-го анализа и управления; - осущ-ние прибыльной хоз. деят-ти на основе эфф-го исполь-ия всех ресурсов;- финн-ие
деят-ти с сознательной платой за ожидаемые выгоды риском, возник-щим при исполь-ии заемных ср-в.
4. Класс-ция И.
И:1. И. в реал. активы(И. в реал. активы;И.в нематер. активы); 2. И. в ден. активы.(покупка ЦБ)
И:1. независимые И.(на п\п м. осущ-ся параллельно несколько ИП); 2. альтернативные(д.б. выбор- или… или...); 3. последовательные. По степени риска(риск возрастает): 1.вынужденные, 2.И. в повыш-е эфф-ти (модерниз-я оборуд-я), 3. И. в расширение пр-ва, 4. И. в создание нов. про-в,5.И в исслед-я и инновации.
По хар-ру участия в И-нии:1. прямые(непосредств. участие инвестора в выборе объекта И-ния и вклад-е денег без посредников), 2.прямые(И-ние ч\з посредников) 3. Портфельные (И. в ЦБ)
5.Принципы форм-ния и подгот-ки ИП
Подготовка ИП – длит-й и очень дорогостоящий процесс, состоящий из ряда этапов и стадий. 3 этапа этого процесса:- прединвест-й (
до того,как инвестор платит реал. деньги);
- этап И-ния(
реал. деньги);
этап эксплуатации вновь созданных объектов.
Прединвест-й этап (результатом к-го явл-ся,т.е. от предварит. исслед-ия до принятия реш.). Выделяют 4
стадии прединвес-го этапа: - поиск инв-ых концепций;- предварит-ая подготовка проекта;- окончат-я подготовка проекта и оценка его технико-эк. и финн. приемлемости;- стадия финального рассмотрения и приятия по нему реш. «+» постадийного подхода: он обеспеч-т возможность постепенного нарастания усилий и затрат, вкладываемых в подготовку проекта. Неотъемлемым эл-том каждой из стадий явл-ся оценка полученных рез-в и отбор наиболее многообещающих проектов. Важность предварит-й фильтрации проектов состоит в том, что, по имеющимся оценкам, ст-сть работ по окончательной подготовке и оценке проекта может достигать для малых проектов 1-3%, а для крупных - 0,2-1% общей ∑И.
6. Поиск И-ых возможностей
Клас-ция исходных посылок, на основе к-рых может вестись поиск И-ых концепций п\п-ми: А)
наличие полезных ископаемых или др. прир-х ресурсов, пригодных для перераб-ки и произв-го использованияБ)
возмож-ти и традиции с\х про-ва, определяющие потенциал его развития и круг проектов, к-ые м.б. реализованы на п\п агропром-го комплекса; В)
оценки возможных в буд-м сдвигов в величине и стр-ре спроса под влиянием демограф-х или соц-эк-х факторов либо в рез-те появления на рынке новых типов товаров; Г)
стр-ра и объемы импорта, к-ые могут стать толчком для разработки проектов создания импортозамещающих производств; Е)
потребности, к-ые уже возникли или м. возн-ть в отраслях-потребителях в рамках отеч-й или мир. эк-ки; Ж)
инфо о планах увелич-я про-ва в отраслях-потребителях или растущем спросе на мир. рынке на уже производимую пр-цию; И)
рац-сть увеличения масштабов про-ва с целью достижения экономии издержек при массовом про-ве; К)
общеэк-кие условия (создание Прав-вом особо благопр-го И-го климата, улучшение возможностей для экспорта в результате изменений обменных курсов нац. валюты и т.д.). Так, м. сформ-ть лишь укрупненную идею ИП. И до тех пор, пока та или иная концепция ИП не получит хотя бы одобрения лиц, ответственных за принятие реш. об И., нецелесообразно тратить доп. ср-ва на сбор и подготовку более детальной инфо.
8. Оконч-я подгот-ка проекта и оценка его тех-эк-й и финн-й приемлемости
Подгот-ка детального технико-эк-го и фин. обоснования проекта д. обеспеч-ть альтернативное рассм-ие проблем, связанных с тех-ми, фин-ми и комме-ми аспектами готовящихся И., потому надо, чтоб на этом этапе над проектом работала постоянная группа спец-ов разл. профиля.Наряду с пост-ми спец-ми обычно приним-т уча-е эксперты по отдельным проблемам (юристы, экологи). Если приемлемость ИП становится сомнительной из-за каких-л причин, то группа д.найти альтернативное реш. для ВЫГОДНОГО И-ия - позволит производить конкр. продукт для известного рынка с фин. рез-ми, удовлетв-ми И-ров).
На этой стадии аналит-х работ важно как м. точнее определить масштабы буд-го проекта(потр-ти в И., затраты на про-во пр-ции и прибыль). Подгот-ка всех типов данных для принятия оконч-го реш. сост-т основное содержание стадии окончательной формулировки ИП и тщательной оценки его технико-эк-й и финн. приемлемости.
7. Предвар-ая подготовка ИП
Рез-м этой стадии работ явл-ся разработка ИП (или БМ). Задача проекта (БП) сост-т в поиске ответа на2 осн-х вопроса: - явл-ся ли концепция ИП настолько перспективной, что имеет смысл продолжить над ней работать? - есть ли в данной концепции какие-то аспекты, к-ые имеют решающее знач-е для буд-го успеха ИП и исследованию к-ых надо поэтому уделить особое внимание. ИП
- это документ, к-ый опис-т все осн-е аспекты буд-го комм-го п\п, анализ-т все проблемы, с к-ми оно может столкнуться, а также опред-т способы реш. этих проблем. Правильно составленный ИП отвечает на вопрос: стоит ли вклад-ть деньги в это дело и принесет ли оно доходы, к-ые окупят все затраты сил и средств? Важно составить ИП на бумаге в соот-вии с требов-ми и провести спец. расчеты. Личное участие рук-ля в разработке ИП важно. Разработка ИП (БП) актуальна в силу 3 причин
:1.в нашу эк-ку идет новое поколение предпр-лей, многие из к-ых никогда не руководили п\п и потому плохо представляют весь круг проблем в рын. эк-ке; 2. просчитывать свои будущие шаги и готовиться к конкурентной борьбе; 3.надо уметь обосновывать свои заявки и доказывать инвесторам, что мы способны просчитывать все аспекты использ-ия иностр. И.
Назначение ИП-помочь предпр-лям реш. задачи: – изучить емкость буд-го рынка сбыта; – оценить те затраты, к-ые будут нужны для изгот-ия и сбыта нужной рынку пр-ции, и соизмерить их с ценами, по к-ым м.б. продавать свои товары, чтобы определить потенц-ую прибыл-сть задуманного дела;– обнаружить все возможные «подводные камни», подстерегающие новое дело;– определить те пок-ли, на основе к-ых м.б. регулярно оценивать дея-сть п\п.
Стр-ра предвар-ого проекта по справочнику ЮНИДО: 1) объем и стр-ра про-ва товаров, на основе изучения потенциала рынка и произв-ых мощностей, необх-х для обеспеч-я прогно-х объемов выпуска товаров; 2) тех-е основы орг-ции про-ва: хар-ка буд-й технологии и парка оборуд-ния, необх-го для ее реал-ции; 3) желат-ое и возможное размещение новых производ-х объектов;4) используемые рес-сы и их объемы, необх-ые для про-ва; 5) орг-ция труд. деят-ти персонала и ОТ;6) размер и стр-ра накладных расходов; 7) орган-но-прав-е обеспечение реал-ции проекта, включая юр. формы функ-ния вновь создаваемого объекта; 8) финн. обеспечение проекта, т.е. оценки необх-х сумм И, возможных производ-х затрат, а также способов получения И-ых ресурсов и достижимой прибыльности их использования.
9.Функц-я, проектная и матричная форма упр-я
Наиб. часто использ-ся функц-я или проектная. При функц-й-
все сотрудники объединены в подразд-я, каждое из к-ых заним-ся той или иной профессиональной деят-тью (констру-й отдел, отдел тех. контроля, маркетинг, и т.д.). «+» - повыш-е эфф-ти деят-ти за счет углубления проф-й спец-ции работников. «-» - проблема межфункциональной координации. Самая распространенная. При проектной
орг-ции упр-ния подразделения сформированы по проектам. В каждом подразделении окажутся представители всех спец-тей. Рук-ль подразделения называется ГИП. Такая форма управления применяется в строит-х орган-ях при выполнении крупных проектов, к-ые требуют привлечения спец-тов различного профиля. При матриксной системе
упр-ния каждый сотрудник живет сразу в 2 измерениях. С 1 стороны сотрудники объединены в подразделения, в к-ые входят представители каждой конкретной профессии. С др. стороны каждый проект имеет своего рук-ля, и в том, что касается работы по данному проекту, представители всех спец-тей, привлеченные к работе, находятся под его управл-ем.
10. Команда управления проектом. Человеческий фактор
Управляющий проектом – главная фигура в процессе реал-ции проекта.
Ф-и управляющего:
участие в оценке персп-ти проекта; орг-ция предпроектных работ; подготовка док-ов для заключения контрактов; контроль за ходом и кач-вом вып-ия работ; создание и непосредственное рук-тво командой разработчиков. Эф-е упр-ние
–
Распред-ние ф-й и обязанностей; Назнач-е ответственных за отд. напр.; Своеврем. плани-е и распред-е работ; Четкое объяснение и постановка целей и задач; Предотвращ-е конфликтов; Заинтерес-ть каждого члена команды в успехе проекта; Привлечение к совместному реш. задач; Поддержка проекта высшим рук-вом фирмы; Создание привлек-го имиджа команды.Эфф-я команда
–
Нацеленность на конечный рез-т;
Инициатива и творчество при реш. проблем;
Активное участие в рабочих совещаниях; Взаимопон-е и бесконфлик-ть; Командная солидарность.Неэф-е управ-е –
Неясность, либо частая смена целей; Недостат-ть рес-сов, прежде всего фин;
Возникн-е конфликтов и бесцельных споров;
Слабое тех. оснащение;
Слабая поддержка со стороны высшего рук-ва.Неэфф-я команда
–
Перекладывание полномочий и ответ-ти др на др;
Появл-е неформальных лидеров;
Наличие бездельников и любителей покомандовать;
Отсутствие взаимоподд-ки и доверия;
Появление ошибок и низкое кач-во работ.
13. Междунар-я форма БП
БП - форма представления
деловых предложений и проектов, содержащая развернутую инфо о произв-й, сбытовой и финн-й деят-ти орг-ции и оценку перспектив, условий и форм сотр-ва на основе баланса собств-го эк-го интереса фирмы и интересов партнеров, инвесторов, потребителей, посредников и др. участников ИП.
1. Резюме 2. Идея предлаг-го проекта
(Общие исходные данные и условия. Описание образца нов. товара.Оценка опыта предприн-ой деят-ти). 3. Оценка рынка сбыта
(Описание потребителей нов. товара. Оценка конкурентов. Оценка собств-х сильных и слабых сторон относ-но конкурентов). 4. План маркетинга
(Цели марк-га. Стратегия марк-га. Фин-е обеспечение плана марк-га). 5. План про-ва
(Изготовитель нов. товара. Наличие и требуемые мощности про-ва. Матер-е факторы про-ва. Описание произв-го процесса. 6. Орган-й
план (Организ-правовая форма собств-ти фирмы. Организ-я стр-ра фирмы. Распред-ие обязанностей. Сведения о партнерах. Описание внешней среды бизнеса. Труд-е ресурсы фирмы. Сведения о членах руковод-го состава). 7. Фин. план.
(План доходов и расходов. План ден. поступлений и выплат.
Сводный баланс активов и пассивов фирмы. График достижения безубыт-ти. Стратегия финн-ия (источники поступления средств и их использование) Оценка риска и страхование.8. Приложения
11.Использ-е операц. рычага при выполн-ии ИП
Операц-й
рычаг означ, что часть затрат является фиксиров-ми (пост-ми) и не зависит от величины колебаний объемов реал-ции пр-ции. В рез-те прибыль повыш-ся или сниж-ся быстрее, чем происходят изменения в объемах. Все издержки орг-ции на про-во и реал-цию пр-ции делятся на усл-пост, не зависящие от колебаний объемов реа-ции, и усл-перем., измен-ся в завис-ти от объемов про-ва и реа-ции пр-ции . Это различие м\у издержками явл-ся базой для проведения анализа точки безубыт-го ведения хоз-ва. Концепция безубыт-го ведения хоз-ва м.иметь вид: сколько ед-ц пр-ции надо произвести и продать в целях возмещения произвед-х при этом издержек пр-ва (У.Пос. + У.Пер.), иначе д. собл-ся правило:Vkp*P=F+Vkp*C, Vkp-V продаж, соот-щий т. Безуб-ти, P-цена ед.продукции, F-усл.пост изд, C-У.Пер. эту ф-лу можно преобразовать в формулу нахождения ТБ: Vkp= F/ P-C.
Соотв-но, цены на пр-цию устанав-ся так, чтобы возместить все У.Пер. издержки и получить надбавку, достаточную для покрытия У.Пос.издержек и получ-я прибыли. Т.о., как только объем проданных ед-ц пр-ции достигнет min кол-ва, достат-го для покрытия полной с\ст, орг-ция получает прибыль, темпы роста к-ой выше, чем темпы роста объема. Такой же эффект имеет место в случае сокращения объемов хоз. деят-ти, т.е. темпы сниж-я прибыли и увелич-я убытков опережают темпы умен-я объемов продаж. При применении
опера-го рычага управляющие м. влиять на 3 осн-х эл-та: 1У.Пос,2 У.Пер, 3цена.Эффект умен-я У-пост. затрат
:если сниж-ся ур-нь У.Пос. затрат, то объем про-ва и реал-ции про-ции, необх-й для достиж-я т. безубыт-ти, сниз-ся.Эффект сокращ-я у-перем. затрат
: если снизить У.Пер. затраты, и т.о. увел-ть ∑ прибыли, то для достиж-я т. безубыт-ти потребуется меньший объем про-ва и продаж пр-ции.Эффект от снижения цены:
Сниж-е цен, как правило, укрепляет позиции орг-ции среди конкурентов и позволяет увел-ть объем продаваемой пр-ции. умен-е прибыли м.б. в полной мере компенс-но за счет прибыли от продаж доп-го объема пр-ции.
12.использование фин. Рыг. При вып-ии ип.
Фин. рычаг имеет место в случаях, когда в стр-ре ист-ов форм-я кап-ла орг-и сод-ся обязательства с фикс-й ст. %-а. В данном случае прибыль после уплаты %-в повыш-ся или сниж-ся более быстрыми темпами, чем изменения в объемах выпуска. При исп-и фин. рычага преимущества обусл-ся возм-тью исп-ния заемных ср-тв с фиксированной ст. процента, что часто позволяет получить норму прибыли выше, чем ст. процента. Такой способ инвес-я позволяет получить норму прибыли, превышающую ст. %, помогает восп-ся преим-м прим-я заемного кап-ла для пополнения собст-го кап-ла.
Фор-лы для опр-я фин. рычага:
Р- прибыль после уплаты налогов и %;К - собственный капитал;D - долгосрочная задолженность;
R - норма прибыли на собственный капитал;r - норма прибыли чистых активов, исходя из прибыли до выплаты процента;i - ставка процента;(К + D) - чистые активы (капитализация) опр-ся путем вычитания из общей суммы активов величины тек-х обязательств.
Определим норму прибыли на собственный капитал как:
, 
(2.7)
и норму прибыли на чистые активы как:
. 
(2.8)
прибыль (Р) - величина разницы м/д нормой прибыли на чистые активы (K+D) и суммой процента, исходя из суммы задолженности.
Тогда формула (2.7) будет выглядеть следующим образом:
. 
(2.9)
Фор-лу (2.9) можно преобразовать в след.вид:
. 
(2.10)
Фор-ла (2.10) пок-ет, что эффект фин. рычага выражен позитивным знач-ем отношения задолженности к вел-не собс-го капитала, умноженным на разницу м/д нормой прибыли чистых активов и ст.%.
14.правила по раз-ке БП.
Правила по разработке БП инвес-х проектов устан-ют осн-е правила сост-я БП инв-х проектов, выделяют ключ. этапы и послед-ть проведения иссл-й, опр-ют единые треб-я к стр-ре, сод-ю и офор-ю БП ИП (включая упрощенные требования к проектам рег-х, отрас-х программ импортозамещения, проектам, предусматривающим оказание мер гос.поддержки, стоимостью до 1 млн. долларов США и проектам, не пред-м оказания мер гос. поддержки, независимо от их ст-ти), представляемых в соот-и с дейст-м закон-ом на рассмотрение органам гос.управления, иным гос-м орг-ям, подчиненным Правительству РБ.
Разработка и реал-я инвес-го проекта - от первонач-й идеи до его завершения – м.б. представлены в виде цикла, сост-го из 4-х стадий: предынвестиционной, инвестиционной, эксплуатационной и ликвидационной.
15.Требования к сод-ю раздела РЕЗЮМЕ
Резюме отражает осн.идею проекта и обобщает осн.выводы и рез-ты по разделам БП. Его сод-е должно в сжатой и доступной форме изложить суть БП. Целесообразно привести инф-ю о технол-й новизне проекта (при наличии), его соц.значимости. Сводные пок-ли по проекту (отдельные исх.данные, выходные пок-ли эк. Эфф-ти проекта) оформляются в виде таблицы. Эта таб.включ-я в состав дан.раздела.
Раздел "Резюме" сост-ся на завершающем этапе разработки БП, когда имеется полная ясность по всем ост-м разделам. Обычный объем резюме (кроме таблицы) - 2 - 3 страницы.
16.»Хар-ка орг. и стратегия его развития» .
В данном разделе даются описание отрасли и хар-ка орг-ции, ее роль и место в отраслевой иерархии и народном хоз-ве в целом.
При описании орг-ции отраж. след. вопр:
-история создания; -осн. достиж. и неудачи в деят. орг-ции; -слабые и сильные места в производ-хоз. деят, ее особ-ти. –хар-ка имеющихся технологий, ОПФ с выделением их акт. части; -инф-ция о внедрении междун. сис. кач-ва, об аттестации пр-в в соот-вии с междун. требованиями; -хар-ка выпускаемой прод; -реал-мые (реал-ные) орг-ей инвест. проекты, источники их фин-ния; -факторы, негативно влияющие на рез-ты фин-хоз. деят. орг-ции.
При описании стратегии развития орг-ции раскр-ся след. вопр:
-гл. цели и задачи перспективного развития (выпуск новой проду, повыш. кач-ва выпускаемой прод, увелич. объемов пр-тва, улуч. усл. труда, внедрение новых и высоких технологий, импортозамещение и др); -актуальность и новизна предлагаемого проекта; -обоснов. потребности в дополнит, необ-мых для выполнения производственной программы производственных мощностях на перспективу, способ их создания (стр-во, покупка, аренда); -потребность в долгоср. кредитах, займах и др. привлекаемых фин. ср-вах на кап. влож. по проекту.
В случае нового строт-ва приводится описание конкрет. места реал-ции проекта с учетом географ. полож., сущ-щей соц. и инженерно-коммуникац. инфрастр-ры (наличие труд ресурсов, дорог, связи)..
17.»Описание продукции»
В данном разделе представл. инф-ция о прод, кот. будет пр-ся орг-цией:
-обл. прим-ния; -осн. хар-ки; -контроль кач-ва; -соот-ие междунар. и нац. стандартам кач-ва; -наличие патентов, лицензий, сертификатов; -новизна тех. и технолог. решений, потребит. св-в.
Приводится план меропр. по усоверш-нию прод. с целью повыш. ее конкурентосп-ти, в кот. необ-мо отразить след. вопр:
-крупные предполагаемые проблемы в освоении прод. и подходы к их решению; -обоснование предлож. по разраб. новых видов (модификаций) прод., совершенствованию упаковки; -обоснование предлож. по разраб. (приобрет.) прогресс. технолог. процессов, оборуд.;
18.»Анализ рынков сбыта.Стр-ия маркетинга»
В данном разделе излаг. ключ. моменты обоснования объемов продаж прод, основанные на анализе рынков сбыта и выработке стратегии маркетинга.
Анализ рынков должен включать:
-общ. хар-ку рынков, на кот. план-ся сбыт прод. орг-ции, оценку их емкости, в т ч свободной; -динамику развития рынков за последние 3-5 лет и прогноз тенденций их изменения; -осн. факторы, влияющие на изм-ние рынков; осн. треб. потребителей к прод.; технолог. и фин. сост. конкурирующих орг-ций и степень их влияния на рынок данной прод.; -преим-ва орг-ции перед конкурентами.
Обоснов. стратегии маркетинга приводится в отд. подразделе, в кот. отраж.:
-стратегиясбыта; -расчет и обоснов. цены с учетом действующего законод-ва. –обоснов. стратегии ценообр. (сравнение с ценой конкурентов, а также св-в прод. - новизны, кач-ва и др); -тактика по реал-ции прод. на конкр. сегменте рынка; -оценка изм. объемов реал-ции прод. в перспективе;-затраты на маркетинг и рекламу;-план меропр. по продвиж. прод. на рынки.
19.»Производственный план»
Произв-ный план разраб. на срок реал-ции проекта. Данный раздел д. сост. из след. подразделов:
-программы пр-ва и реал-ции прод; -мат-тех. обеспеч.;-затрат на пр-во и реал-цию прод.
Прогр. пр-ва и реал-ции прод. составляется на основании проведенных маркет. исслед., прогн-мых цен на прод с учетом имеющихся и создаваемых производ-ных мощностей. В подразделе "Мат-тех. обеспеч." пр-ва излаг. перспективы обеспечения проекта требуемым сырьем, материалами, комплектующими изд, зап.частями, теплоэнергетическими и др. ресурсами. В этом подразделе приводятся: -перечень наиб. значимых для орг-ции видов сырьевых ресурсов, а также их поставщиков; -период-ть приобр. осн. видов сырья и мат-в; -риски ресурсного обеспечения.
В подразделе "Затр. на пр-во и реал-цию прод" даются обоснования по каждому элементу затрат на пр-во и реал-цию прод, прогноз-ся их изм-ния в перспективе.
При подгот. табл. анализ-ся отд. эл-ты затрат по отнош. к суммарной с/с произв-ной программы и определяются те из них, кот. имеют наиб. уд. вес. Выраб. меры по сниж. затр. и упр-нию с/с прод..
Расчет затр. на пр-во и реал-цию прод. м. также осущ-ся по статьям затр. с учетом отраслевых особенностей.
23. Осн-е принципы оценки эфф-ти
Эфф-ть
– категория, отражающая соотв-ие проекта целям и интересам его уч-ков. Виды эфф-ти
: -эфф-ть проекта в целом;- эфф-ть участия в проекте. Осн-е принципы оценки эфф-ти:
1.
рассм-е проекта на протяжении всего его жизн-го цикла; 2.
принцип положит-ти и макс-ма эффекта (
чтоб ИП с т. зр. И-ра был признан эфф-ым надо, чтоб эфф-т от реал-ции ИП был полож-ым). 3.
учет фактора времени(
при оценке эфф-ти ИП д. учит-ся: разрывы во времени м\у пр-вом пр-ции или поступлением рес-сов и их оплатой; неравноценность разноврем-х затрат и рез-тов). 4
.учет влияния инфляции (учет изменения цен на различные виды пр-ции и ресурсы в период реал-ции ИП); 5.
учет влияния неопред-ти и рисков, сопровождающих реал-цию ИП. 6.
многоэтапность оценки. (на различных стадиях разраб-ки и осущ-ия ИП, его эфф-ть определ-ся заново, с различной глубиной прораб-ки). 7.
сопоставимость условий сравнения различ-х проектов; 8.
учет существенных последствий ИП. (при опред-ии эфф-ти ИП д. учит-ся все последствия его реал-ции, как эк., так и внеэк). 9. учет только предстоящих затрат и поступлений.
(при расчетах пок-лей эфф-ти д. учит-ся только предстоящие в ходе осущ-ния ИП затраты и поступления. Прошлые, уже осущ-ые затраты, не обеспеч-щие возмож-ти получ-я альтерн-х доходов в ден. потоках не учит-ся и на знач-е пок-лей эфф-ти не влияют).10- моделирование денежных потоков
, включ-х все связ-е с осущ-ем проекта притоки и оттоки ден.средств по шагам расчетного периода;11. - учет наличия разных участников проекта,
несовпадения их интересов и различных оценок стоимости капитала, выражающихся в индивидуальных значениях нормы дисконта;
20. «Орган-ый план»,»Инвест. план»,»Прогн-ие фин.-хоз. Деят-ти»
Орг-й план
Оргнизац. план
В данном разделе в соот. с осн этапами реал-ции проекта дается комплексное обоснование организац. меропр. Отд-но приводится обоснование штатной числ орг-ции, выбор рац. системы упр-ния пр-вом, персоналом, снабжением, сбытом и орг-цией в целом. При этом указ-ся возможности инициаторов проекта по подбору и подготовке персонала, способности команды менеджеров реал-ть данный проект, определяются необ-мая квалификация и числ. специалистов, обосновыв. введение многосменности в работе.
Инвест.план.
В данном разделе приводится расчет потребности в инвестициях по каждому виду затрат, при этом первый год реал-ции проекта необ-мо отражать поквартально.
При план-нии инвест. затр. отд-но рассч-ся потребность в чистом обор. кап-ле в первый период (год) реал-ции проекта и (или) его послед. приросте, учиты-ся структурные изм-ния в пр-ве, кот. м. возникнуть на эксплуатац. стадии проекта.
Расчет потребности в чистом обор. кап-ле вып-ся в соот. с таблицей. При этом размер обор. акт. опред-ся исходя из сложившегося ур-ня обеспеч-ти орг-ции обор. акт, план-мых изм-ний произв-ной программы, а также возможностей обеспечения их оптим. величины.
Прогноз-ние ФХД
.Расчет прибыли от реал=ции прод. оформ. согл-но табл.В данной табл. отраж-ся ежегодно образующаяся прибыль или убытки.
В распр-и прибыли пок-ся объем прибыли, кот. исп-ся на выплату див-в, оплату труда, пополнение обор. ср-в, поддер-е соц. сферы и др. тек. выплаты обяз-го хар-ра. Расчет налогов, сборов и платежей осущ-ся в соот. с табл..
Прогноз-ние потока ден. ср-в пр-ся путем расчета притоков и оттоков ден. ср-в от тек-й (операц), инвест. и фин. деят. орг-ии по годам реал-ции проекта. Распред. во времени притока ср-в должно быть синхронизировано с его оттоком. При этом не допускается дефицит ден. ср-в. Проектно-баланс. ведомость содержит осн. статьи, такие как ст-ть внеоб. и обор. акт, источники собст. ср-в, доходы и расходы, долгоср. и краткоср. обяз-ва. По мере реал-ции проекта фин-эк. часть б-п д. пересчитываться при изм-нии эк. ситуации, инфляции, рынков сбыта гот. прод, налогового окружения и иных факторов с целью всестор. анализа эк. и фин. пок-лей, а также выработки и принятия мер, направ. на обеспечение эф-ти реал-го проекта.
21
.Оценка эф-ти инв-й базир-ся на сопос-и ожид-го чис-о д-да от реал-и проекта с инв-нным в проект кап-ом. В основе метода лежит выч-е чис. потока наличности (ЧПН). На осн-и ЧПН рассч-ся осн-е пок-ли оц-ки эф-ти инв-ий: чис-й диск-й доход, индекс рент-ти , внут-я норма дох-ти, динамический и простой сроки окуп-ти.Для расчета этих пок-ей прим-ся коэф-т диск-я, кот. Исп-ся для приведения буд-х потоков и оттоков ден-х ср-тв за каж. расчетный период (год) реал-и проекта к нач-у пер. времени.Также произв-ся Расчет прогн-ых коэф-в ликвидности, пок-лей деловой активности, стр-ры кап-ла: Ур-нь безуб-ти, Коэф-т покрытия задол-ти, Коэф-т обесп-ти финн-х обязат-в активами, Коэф-т обесп-ти собс-ми обор-ми ср-ми, Коэф-т стр-ры кап-ла, Выр. от реал-и прод-и на 1-го работающего , Коэф-т текущей лик-сти, Доля собс-го кап-а в объеме инв-й
В дан. разделе приводится оценка эф-ти проекта и наиболее вероятных рисков, кот. могут возникнуть в ходе его реал-и. Даются класс-ция и оценка рисков по месту их возникновения (произв-е, инвес-е, инфл-е, орг-е, ком-е и иные риски), а также намечаются меры по их сниж-ю или предот-ю. С целью выяв-я и сниж-я риска вложений проводится ан-з устой-ти (чувст-ти) проекта в отн-и его параметров и внешних фак-в. Проводится многофакт-й ан-з чувс-ти проекта к измен-ям входных пок-ей (цены, объема пр-ва, эл-в затрат, усл-й финн-ния, инфл-х процессов и иных фак-в).
22.»Юрид. план»
В юридическом плане описывается организационно-правовая форма будущей организации, уточняются основные юридические аспекты будущей деятельности организации, особенности внешнеэкономической деятельности.
В случае создания коммерческой организации с иностранными инвестициями отдельно указываются форма участия иностранного инвестора, доля иностранного инвестора в уставном фонде организации, порядок распределения прибыли, остающейся в распоряжении организации, иные условия привлечения инвестиций.
24.
Простые показатели эффективности инвестиционных проектов:
- простой срок окупаемости инвестиций;
- показатели простой рентабельности инвестиций;
- чистые денежные поступления;
- индекс доходности инвестиций;
- максимальный денежный отток.
25.Расчет пок-ей простого срока окуп-ти инвест-ий
Прос. сроком окуп-ти инв-й (payback period) наз. прод-сть периода от нач-го мом.до момента окуп-ти. Нач.мом-м обычно явл-ся начало 1-го шага или начало операц-й деят-ти. Мом-м окуп-ти наз-ся тот наиб-е ранний мом-т времени в расч-м пер-е, после кот-о кумулятивные тек.чистые ден-е пост-я NV (k) становятся и в дальнейшем остаются неотр-ми.
Метод расчета срока окуп-ти РР инв-й сост.в опред-и того срока, кот.понадобится для возмещения суммы первонач-х инв-й. суть этого метода - он предпол-т выч-ие того пер., за который кумулятивная сумма ден-х пост-й срав-ся с суммой первонач-х инв-й.
где РР - срок окуп-и инв-й (лет);
Ко – первонач-е инв-и;
CFcг – ср.годовая ст-ть ден-х поступ-й от реал-и инв-го проекта (включая амор-ю).
Пр. срок окуп-ти пок-т возместятся ли первонач-е инв-и в теч. срока их эк-о жизн-го цикла инв-го проекта.Модификацией пок-ля пр. окуп-ти явл-я пок-ль, исп-щий в знаменателе вел-у ср. чистой прибыли (т.е. после уплаты налогов) вместо общей суммы пост-й ден-х ср-тв после уплаты налогов
где Пчс.г. – ср.год-я ЧП.
Преим-во этого пок-ля – приращ-е прибыли на вложенные инв-и не учит-т ежегод-х амор-х отч-й.
26.
Расчетная норма прибыли (рент-сть) отражает эфф-ть инв-й в виде %-го отн-я ден. Поступ-й к сумме первонач-х инв-ий:
где ARR - расчетная норма прибыли инв-й,
CFс.г. – ср.годовые ден. Пост-я от хоз-й деят-ти,
Ко – ст-ть первонач-х инв-ий.
Разновидностью пок-ля расчетной рент-ти инв-й явл-я по-ель, где в кач-ве числителя стоит ср.годовая чистая прибыль (после уплаты налогов, но до %-х платежей)
где Пчс.г. – ср.годовая чистая прибыль.
Расчетная рент-ть инв-й м.б. определена основе ср.годовой валовой прибыли (Пвсг) до уплаты %-х и налоговых платежей(5.20):
27.
Чистыми ден-и поступ-ми(ЧДП, чистый доход, чистый ден. поток) наз-ся накопленный эффект (сальдо денежного потока) за расчетный период:
где Пm - приток денежных средств на m-м шаге;
Оm - отток денежных средств на m-м шаге.
Суммирование распространяется на все шаги расчетного периода.
28.
Индекс дох-ти инв-й (ИД) – отн-е суммы эл-ов ден-го потока от опер-й деят-и к абсол-й величине суммы эл-в ден-го потока от инв-й дея-ти. Он равен увелич-у на ед-у отн-ю ЧДП к накопленному объему инв-й.
Формула для расчета ИД :
где О’
m
– вел-на оттока ден-х ср-в на m-м шаге без кап.вложений (К) на том же шаге.
Тогда формулу для опр-я индекса дох-ти можно представить в виде:(2.25)
ИД – по-ль рент-ти инв-й, определенный относительно суммарных пок-ей ЧДП и инв-й за эк-й срок их жизни. При расчете ИД могут учи-ся либо все кап.вложения за расчетный период, либо только первонач-е кап.вложения, осуществляемые до ввода п/п в эксплуатацию (соответствующие показатели будут, конечно, иметь различные значения). ИД инв-й превышает 1, если, и только если, для этого потока ЧДП имеют положит-е знач-я.
29.
.
Мак-й ден. отток, назыв-й в отеч-х источ-х потребностью финн-ния (ПФ) - это мак-ое знач-е абсол-й вел-ны отр-го накопленного сальдо от инв-й и опер-й деят-ти. Вел-на ПФ пок-ет мин-й объем внешнего фин-я проекта, необ-й для обеспечения его финн-й реализуемости. Поэтому ПФ наз. еще капиталом риска. Термин внешнее фин-ние в отличие от внутреннего предполагает любые источники финн-ния (собс-е и привл-ые), внешние по отношению к проекту, тогда как внутреннее фин-ие осущ-ся в процессе реал-и проекта за счет получения чистой прибыли и амор-х отчислений.
30. Дисконт-е пок-ли эфф-ти ИП
Чистая тек-я ст-сть
-
накопленный дисконт-й эффект за расчетный период(Разница м\у дисконт-й величиной всех инв-х затрат и дисконт. величиной буд. доходов). Срок окуп-ти И с учетом диск-ия
– продолжит-ть периода от нач-го момента до момента окуп-ти с учетом диск-ия. Моментом окуп-сти с учетом дискон-ния - наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, после к-го ЧТС становится и в дальнейшем остается неотрицательной.
Максим-й ден. отток с учетом диск-ания (потреб-ть в фин-нии с учетом дисконта,ДПФ) – макс-ое знач-е абсолютной величины отрицат-го накопленного дисконт-го сальдо от инвест-й и операц-й деят-ти.
Внутренняя норма доходности
- та норма дисконта (E), при к-ой ЧТС =0, т.е. ИП не обеспеч-т роста ценности фирмы, но и не ведет к ее снижению. - если ВНД (IRR) > E – проект приемлем (т.к. ЧТС в этом случае имеет полож-е знач-е); - если ВНД < E – проект не приемлем (т.к. ЧТС отрицательна);- если ВНД = E – м. принимать любое реш.
Индекс дох-ти дискон-х И.
– отнош. ∑ дискон-х эл-тов ден. потока от операц-й деят-ти к абсолютной величине дискон-й ∑ эл-тов ден.потока от инвес-й деят-ти:
31
ЧТС (– интегральный эк.эффект, чистая тек.приведенная ст-сть, чистый дисконтированный доход, NPV) - накопленный диск-ый эффект за расчетный период. формула ЧТС:
где Пm - приток ден-х ср-тв на m-м шаге; Om - отток ден-х ср-тв на m-м шаге;
- коэф-т диск-ия на m-м шаге. На практике часто пользуются модиф-й формулой:
где 
- вел-а оттока ден-х ср-в на m-м шаге без кап.вложений (инвестиций) Кm на том же шаге.
ЧТС исп-ся для сопос-я инв-х зат-т и буд-х поступлений ден-х ср-тв, приведенных в эквивалентные условия.
Для опр-я ЧТС необ подобрать норму диск-ия и, исходя из ее значения, найти соот-ие коэфф-ты диск-я за анал-й расчетный пер.
После опр-я диск-й ст-ти притоков и оттоков ден-х ср-в ЧТС опр-ся как разность м/д указанными двумя величинами. Полученный рез-т может быть как полож-м, так и отр-ым.
ЧТС пок-т, достигнут ли инв-ии за эк-й срок их жизни желаемого ур-ня отдачи:
- полож-е знач-е ЧТС пок-ет, что за расч-й период диск-нные ден-е пост-я превысят диск-ю сумму кап.вложений и тем самым обеспечат увел-е ценности фирмы;
- наоборот, отр-е знач-е ЧТС пок-т, что проект не обеспечит получения норм-й (стандартной) нормы прибыли и, следовательно, приведет к потенциальным убыткам.
32.
.
ИД диск-х инв-й (др.названия - ИДД, рент-сть инв-й,PI) – отн-е суммы диск-х эл-в ден-го потока от опер-й деят-ти к абсол-й величине диск-й суммы эл-в ден-о потока от инв-й деят-ти. ИДД равен увел-му на ед-цу отн-ю ЧТС (NPV) к накопленному диск-му объему инв-й.
Формула для определения ИДД:
или
При расчете ИДД могут учит-ся либо все кап.вложения за расчетный период, либо только первонач-е кап.вложения, осущ-е до ввода предприятия в эксплуатацию. В этом случае соот-ие пок-ли будут иметь разл-е знач-я. ИД диск-х инв-й превышают 1, если и только если для этого потока ЧТС положительна.
В процессе опр-я ЧТС нескольких инв-х проектов сталкиваются с проблемой выбора из альтернативных инвестиций, отлич-хся по своим размерам. При этом ЧТС может оказаться равной для этих инв-х проектов. Чем выше ИД диск-х инв-й, тем лучше проект.
Если ИДД равен 1,0, то проект едва обесп-ет получение мин-ой нормат-й прибыли. При ИДД меньше 1,0 проект не обесп-ет получение мин-й нормат-й прибыли. ИДД, равный 1,0 выражает нулевую ЧТС
33.
Внутренняя норма дохти (другие названия - ВНД, внутренняя норма дисконта, внутренняя норма прибыли, внутренний коэфт эффи, IRR). внутренней нормой дохти назся положит число ЕВ
если: - при норме дисконта Е=ЕВ
ЧТС проекта обращается в 0. В более общем случае ВНД наз-ся такое полож-е число ЕВ
, что при норме дисконта Е=ЕВ
ЧТС проекта обращается в 0, при всех больших значениях Е – отриц-на, при всех меньших значениях Е – полож-на. Если не выполнено хотя бы одно из этих условий, считается, что ВНД не сущ-ет. Если ВНД - это знач-е нормы дисконта (Е) в уравнениях, при кот. ЧТС будет равна 0, т. е.:
ВНД опр-ся как та норма дисконта (E), при кот.ЧТС равна 0, т.е. инв-й проект не обеспечивает роста ценности фирмы, но и не ведет к ее снижению. ВНД позволяет найти граничное значение нормы дисконта (Eв
), разделяющее граничные инв-и на приемлемые и не выгодные. Для этого ВНД срав-ют с принятой для проекта нормой дисконта (E).
Принцип срав-я этих пок-ей такой:
- если ВНД (JRR) > E – проект приемлем (т.к. ЧТС в этом случае имеет положительное значение);
- если ВНД < E – проект не приемлем (т.к. ЧТС отрицательна);
- если ВНД = E – можно принимать любое решение.
34.
Расчет показателей срока окупаемости инвестиций с учетом дисконтирования.
Сроком окупаемости инвестиций с учетом дисконтирования
называется продолжительность периода от начального момента до момента окупаемости с учетом дисконтирования. Моментом окупаемости с учетом дисконтирования называется тот наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, после которого текущая чистая текущая стоимость ЧТС (K) становится и в дальнейшем остается неотрицательной.
35.
Расчет дисконтированных показателей максимального денежного оттока.
Максималь-ный денежный отток с учетом дисконтирования
(потребность в финансировании с учетом дисконта, ДПФ) – максимальное значение абсолютной величины отрицательного накопленного дисконтированного сальдо от инвестиционной и операцион-ной деятельности. Величина ДПФ показывает минимальный дисконтированный объем внеш-него (по отношению к проекту) финансирования проекта, необ-ходимый для обеспечения его финансовой реализуемости.
36. Учет инфляции при оценке эфф-ти ип
Инфляция во многих сл. существенно влияет на вел-ну эфф-ти ИП, условия фин. реализуемости, потребность в финанс-нии и эфф-ть участия в проекте собств. капитала. Это влияние особенно заметно для проектов с растянутым во времени инвест. циклом (напр., в добывающей пром-ти) или (и) требующих значит. доли заемных ср-в, или (и) реализуемых с одновремен. исполь-ем неск. валют (многовалютные проекты
). Поэтому при оценке эфф-ти инфляцию следует учитывать. Также инфляция должна учит-ся при исслед-ии влияния на реализуемость и эфф-ть проектов неопред-ти и риска. Учет инфл. осущ-ся с исполь-ем:
- общ. индекса внутр. рублевой инфл., опред-мого с учетом систематически корректируемого раб. прогноза хода инфл.;- прогнозов валют.курса рубля; - прогнозов внеш. инфл.;- прогнозов изменения во времени цен на прод. и ресурсы (в т. ч. газ, нефть, энергоресурсы, оборуд-ие, строит.-монтаж. работы, сырье, отд.виды матер.ресурсов), а также прогнозов изменения ур-ня средн. зарплаты и др. укрупненных пок-лей на перспективу;- прогноза ставок налогов, пошлин, ставок рефинанс-ния ЦБ РБ и др. фин. нормативов гос. регул-ния. Виды влияния инфл.:
- влияние на ценовые пок-ли;- влияние на потреб-ть в финан-ии;- влияние на потреб-ть в оборот.кап-ле.
37. Учет неопред-ти и риска при оценке эфф-ти проектов
В расчетах эфф-ти рекомен-ся учитывать неопред-ть,
т.е. неполноту и неточность инфо об усл. реал-ции проекта, и риск
, т.е. возм-сть возник-ния таких условий, к-ые приведут к негативным последствиям для всех или отд. участников проекта. Пок-ли эфф-ти проекта, исчисленные с учетом факторов риска и неопред-ти, именуются ожидаемыми.
Отд. факторы неопред-ти подлежат учету в расчетах эфф-ти, если при разн. значениях этих факторов затраты и рез-ты по проекту существенно разл-ся. Проект счит-ся устойчивым, если при всех сценариях он оказ-ся эфф-ым и фин-реализуемым, а возможные неблагопр. последствия устраняются мерами, предусм-ми организ-эк. мех-ом проекта.
В целях оценки устойч-ти и эфф-ти проекта в усл. неопред-ти рекоменд-ся исп-ть след. методы 1) укрупненную оценку устойч-ти
; 2) расчет ур-ней безубыт-ти
; 3) м-д вариации параметров
; 4) оценку ожидаемого эффекта проекта с учетом колич. харак-к неопред-ти.
Все методы, кроме 1-го, предусм-т разработку сценариев реал-ии проекта в наиб. вероятных или наиб. опасных для каких-л. участников условиях и оценку фин. последствий осущ-ния таких сценариев. Это дает возм-сть при необх-ти предусмотреть в проекте меры по предотвращению или перераспред-ию возникающих потерь. При выявлении неустойч-ти проекта рекоменд-ся внести необх. коррективы в орг-эк. мех-м его реал-ции, в т. ч.: - изменить размеры и/или условия предоставления займов;- предусмотреть создание необх. запасов, резервов ден. ср-в, отчисл-ий в дополн. фонд; - скоррект-ть условия взаиморасчетов м\у участ-ми проекта;- предусмотреть страх-ие участ-ков проекта на те или иные страх. случаи.
Проект считается устойчивым по отнош. к возможным изменениям параметров, если при всех рассм-ых сценариях: - ЧТС положит-на; - обеспеч-ся необх-ый резерв фин.реализуемости проекта.
38.Учёт жизн-го цикла товаров при разраб-ке ИП
Одним из методолог. достижений ХХ ст. явл-ся эволюционный подход к изучению технич. систем-люб. технич. продукт развивается по S-образной кривой. Кривая сост-т из 4 этапов. На 1-ом этапе
зарождается принципиально новая техн. система, что бывает в 2-х случаях:1. продукт, вып-ий новую ф-цию. 2.продукт, вып-щий уже известную ф-цию, но за счет реал-ии нов.принципа. Задача 1-го этапа в том, чтобы продукт заработал. Когда новая техн. система заработала, реал-уя нов. принцип действия, система переходит на 2-ой этап
своего техн.развития. Ее производ-ть, или осн. техн. параметр, растет пропорц-но вложению кап-ла. У нов.продукта появл-ся многочисл. вспомогат. системы, делающие работу с ним удобнее. На 2-ом этапе техн. система может начать разветвляться на разн.продукты, предназн-ые для работы в разл.условиях или вып-щих несколько разл.ф-ции. Но это произойдет только при наличии рын.спроса. Когда возможные ресурсы повышения производ-ти исчерпаны и с помощью вспомогат.устройств продукт доведен до макс-ма возможной производ-ти и удобства, он переходит на 3-ий этап
. На 3-ем этапе продукты развития имеют тенденцию объединяться с др.продуктами, образуя полезные гибриды. "3-ьеэтапная" система не отмирает, пока не исчезает соц. потребность в ней или не появл-ся "первоэтапная" система, ориентир-ная на те же задачи, но реал-щая их за счет нового, более эфф-го принципа. На 4 этапе развития техн.система снижает свои техн.пок-ли с макс-но возможных до тех, к-ые необходимы здесь и сейчас. Это происходит в случаях. 1-ое, при выходе продукта на какой-то нишевой рынок, на к-ом важна не макс-ая производ-ть, а, напр., меньшие размеры или цена. 2-ой ситуацией, обуслав-щей переход техн.системы на 4 этап, м.б. переход ее в игрушки или сувениры, после того как она уступила место в выполнении своей осн.функции более современ.товарам.
Для опред-ия сколько и каких товаров на кажд.из этапов жизн.цикла следует иметь м.б. исп-на матрица «Бостон консалтинг групп», в к-ой выдел-ся след.группы товаров: 1) «Звёзды»(занимают значит.долю на рынке и харак-н высок.темп роста продаж; обеспечивают существенную прибыль, но и требуют опред.затрат на поддержание темпов роста продаж); 2) «Дойные коровы» (высок. доля на рынке и низк.темпы роста продаж; имеют своих пост. покуп-лей, к-ых трудно склонить к покупке аналог.товаров конкурентов.); 3)«Трудные дети» (низк. доля на рынке и высок.темпы роста продаж; доминир-ее положение занимают товары конкурентов, поэтому для сохранения и усиления позиций на рынке п\п треб-ся значит.ср-ва и перед тем как вклад-ть ср-ва опред-ть, стоит ли участ-ть в конкур.борьбе); 4) «Собаки» (объем продаж невелик и нет перспективы существ.роста продаж и п\п несет значит.издержки. Поэтому нужно реш-ть относ-но кажд.товара продавать его на данном рынке или лучше уйти ).
40.Учет эволюции рынков при разработке ИП
Критерием, классиф-щим этапы эволюции рынка, служит распределение потребителей м\у данным рынком и др. рынками.
Согласно системе эволюционной класс-ции рынки делятся на 5 групп, соотв-щих 5 последоват. этапам развития. На кажд. этапе рынки харак-ся одними и теми же: Целями; Этапами развития компаний, торгующих на данном рынке; Этапами техн.развития тов., продаваемых на дан.рынке; Психологией покуп-ей. На нулевом ур-не рынка потребителей, к-рые платят деньги за исп-ние нов.предложения, пока еще не сущ-т. Пользователями еще не сущест-щего рынка м.б. ученые-исследователи, для к-ых апробация нового есть часть их деят-ти.. На рынке 1-го ур-ня уже появл-ся покупатели, к-ые реально платят деньги, но еще не уходят с предшест-го рынка. Рынок 2-го уровня харак-ся тем, что на него начинают массово приходить потребители, оставляя рынок предыдущий. (американцы в 20-х г. 20в. стали массово пересаживаться на авто, оставляя извозчиков безработными) На 3-ий ур-нь развития рынок вступает, когда все потенц.потребители уже польз-ся предложением данного рынка и динамика числа покупателей отражает прирост нас-ния в стране.Рынок 4-го этапа - это обратная сторона 2-го этапа. Происх-т отток потребителей, к-ые начинают исп-ть новое предложение взамен имевшегося.
39. Учет этапа развития п\п при разработке ИП
Осн.параметром, харак-щим жизнь компании, явл-ся доступ компании к капиталу
. 3 стадии эволюции компании. На 1-ой стадии нах-ся компании с доступом к капиталу от нескольких сотен тыс $ до ≈ 3 млн. Типичным источником финан-ия явл-ся инвестиции богатых индивид.инвесторов (инвест.ангелов). Компании 2-го ур-ня имеют доступ к капиталу от 10 до 100 млн.$. Невозможно точно провести черту, за к-ой компании стан-ся компаниями 3-го ур-ня. "Третьеэтапными" явл-ся институты с доступом к капиталу свыше 100-200 млн.$. Обычно это компании, акции к-ых продаются на бирже, но это не обязательно.. На 1-ом этапе своего становления, компания должна: 1. Разраб-ать прототип своего 1-го продукта; 2. Разраб-ать изнач.бизнес-модель. 3. Достичь устан-ния (личного) контакта с инвесторами след.раунда.
На 2-ом этапе развития компания должна: 1.Создать технологию серийного про-ва своего 1-го продукта; 2. Начать формир-ть рынок своего 1-го продукта; 3.Начать разработку дополн.продуктов, к-ые будут созданы на базе 1-го и к-ые компания будет предлагать своим потребителям;4. Создать историю, убедительную для инвесторов след.ур-ня. "
3-ьеэтапная" компания, если она частная, имеет задачей макс-ровать прибыль от продаж сегодня и защитить свой рынок от конкурентов завтра. Если компания вышла на биржу, то задачей стан-ся макс-ровать ожидания рынка, увеличивая тем самым цену своих акций.
Компании 1-го ур-ня эфф-ны для работы с техн. системами 1-ого же ур-ня. Обычно деят-ть компании 1-ого ур-ня сост-т в том, что она разраб-т новый продут. Компании 2-го ур-ня могут работать с продуктами, явл-ся техн.системами как 1-го ур-ня, так и 2-го. "Второэтапные" компании умело доводят прототип до рын.про-ва. Компании 3-го ур-ня прекрасно раб-т с продуктами, нах-ся уже на 3-ем ур-не своей техн.эволюции или на середине 2-го ур-ня. С прод. 1-го ур-ня "третьеэтапные" компании не могут работать так же, как "первоэтапные" компании с продуктами 3-го ур-ня.
41.
Матрица сочетаний тов.,п\п и рынков. Перспективные и обреченные проекты
Повсеместно практикуемый сегодня инвест. и бизнес-анализ страдает принципиальным недостатком: он не учитывает, в какой мере продукт, компания и рынок сочетаются друг с другом. По отдельности каждый из этих компонентов м.б. прекрасен, но вот в едином целом м.б. не совместимы. Перспект-ть проекта можно оценить согласно методике КЭА, на 1-ом этапе ан-за необх-мо не только оценить техн. достоинства продукта, коллектив и ресурсы компании, размер рынка с его динамикой, но и опред-ть эволюционную стадию развития каждого из этих компонентов. На 2-ом этапе имеющееся сочетание эволюц.ур-ней развития продукта, компании и рынка сравн-ся с матрицей разрешенных сочетаний. Если получившаяся комбинация явл-ся разрешенной, проект может стать успешным. Если неразрешенной, проект обречен изначально в силу эволюц.несовместимости ключевых компонентов. По 3-м осям графика отлаживается 4 ур-ня развития техн.системы, 3 ур-ня развития компании и 5 ур-ней развития рынка. Получ-ся пространство из 60 кубиков. В этом пространстве отмеч-ся кубики, соотв-щие разрешенным эволюц.сочетаниям. Для усредненной ситуации их оказ-ся всего 15, что сост-т лишь четверть всех имеющихся вариантов. Это означает, что не проведя КЭА, а продолжая вслепую создавать сочетания идеальных продуктов, компаний и рынков, имеется вероятность успеха лишь 25%. КЭА не предсказывает инвест. и бизнес-успех, а отсекая проекты, обреченные в силу неправильного эволюц.сочетания их составных частей, к-ых больш-во, КЭА повышает вероятность успеха инвесторов, менеджеров и бизнесменов за счет того, что оставляет им немногочисл. варианты, а не сплошные тупики
46. Участие гос-ва в инвест.деят-ти
Гос.регул-ие инвест.деят-сти(ИД) осущ-ся в целях стимул-ния деят-ти инвесторов, привлечения в респ-ку иностр. инв-ций и защиты прав инвесторов на терр. РБ. Госу.регул-ие ИД предусм-т(формы):
1.Прямое участие гос-ва в ИД путем
:- принятия гос.инвест. программ и фин-ия их за счет ср-в респ.бюджета; - предост-ния централиз.инвест.рес-в из ср-в респ.бюдж для фин-ия ИП на основе платности, срочности и возвр-ти; предостав-ия гарантий Правит-ва РБ по кредитам, привлекаемым для реал-ии ИП; - провед гос.комплексн экспертизы ИП; -предост-ия концессий нац и иностр инвесторам. 2. Созде благоприят.усл для разв ИД путем
:- оказ инвесторам гос.поддержки; -защиты интересов инвесторов; -созд на терр.РБ СЭЗ; -опред усл владения, польз-ния и распоряж землей, недрами, водами и лесами;- принятия антимоноп.мер и пресеч недобросовестн конкуренции; -опред усл приватизации объектов, нах-ся в гос. собст-ти; -содействия развит рынка цб; -провед эфф-ой бюдж-фин., налог., денежно-кредит.и валютной политики; -исп-ния др.форм и методов гос.регул-ия.
42. Сервисные компании. Франчайзы
Юрид. консультации, аудит.фирмы, рестораны, врач.кабинеты - это все сервисные компании. Они все предлаг-т услуги спец-тов опред.квалиф-ции, тратящих на каждого конкр. клиента опред. кол-во времени, к-ое д.б. оплачено исходя из рын.цены времени данных спец-тов. Конечным продаваемым продуктом явл-ся конкр.услуга конкр.клиенту. Процесс конечного про-ва этой услуги начин-ся только после ее продажи. К ним относ-ся 2 осн.группы: 1) сервисы "интеллектуалоемкие", те, где требуется осмысление чел-ком конкр.ситуации (врачи, юристы, художники). 2) сервисы, основ-ые на факторе чел. соучастия (медсестры). Др.отличит. чертой сервиса от индустр. про-ва явл-ся то, что произв-ль услуги обычно должен нах-ся там же, где и тот, кому эта услуга предостав-ся. Сервисная эк-ка в индустриально-развитых странах наполнена компаниями 1-го и 2-го ур-ня более, чем любой др.сектор. Тренд роста компаний от "первоэтапных" к "третьеэтапным" по мере эволюцион-ния рынка от 1-го к 3-му этапу очень эфф-но работает в сервисной индустрии, но в спец.форме, наз-мой франчайзом. Франчайз - это "третьеэтапная" компания, объединяющая в себе функционально-зависимые, но финансово автономные компании 2-го ур-ня. Эти "второэтапные" компании сами никогда не превратяться в компании 3-го этапа. Франчайз контролирует
каждый конкр.бизнес, принадлежащий сети, по ряду ключевых моментов: Месторасположение.
Сети разрешают постройку своих новых бизнесов только в местах, к-ые они считают полезными и к-ые не будут негативно сказываться на сети и ее прибыльности. Зона операций.
Франчайз отводит каждой имеющейся в сети компании опред.территорию, достигая тем самым того, что компании не мешают друг другу, но и неохваченной территории тоже не остается. Исп-ние мат-лов, продуктов, и инструментов.
Компании, объединенные во франчайз, могут исп-ть лишь то сырье, оборуд-ие и инструменты, к-ые одобрены франчайзом. Контроль качества и метод работы.
Франчайз контролирует все ключевые моменты работы, к-ые могут подорвать его репутацию. Дизайн.
Схожесть дизайна всех компаний в сети может являться важной частью рекламы и операций данного франчайза.В франчайзе "второэтапные" компании объединяются в "третьеэтапную" структуру по одной из 2-х осн. причин: это удешевляет про-во их услуги; это предоставляет доступ к более широкому кругу потребителей.
43.Способы и формы орг-ции финан-ия проектов
Орг-ция финанс-ния ИП должна обеспеч-ть, с 1-ой стороны, необх.объем инвестиций, позволяющий выполнять проекты в соотв. с необх-ым периодом их осущ-ния и ограниченностью фин. возм-тей, с др. - снижение затрат и риска за счет соотв-щей стр-ры исп-ния ден.ср-в, налоговых льгот и др. факторов. Она направлена на создание и модернизацию капитала в области матер. про-ва и услуг, реал-цию программ научно-исслед.работ. Осн. участ-ки орг-ции финан-ия проекта: учредители (инициаторы) и кредиторы (инвесторы), и др. - подрядчики, проектировщики, поставщики оборуд-ия.
Финан-ие ИП осущ-ся разл.формами и способами. Наиб. распрост-ые: -акционерное инвест-ние -
вклады ден.ср-в путем приобретения акций; -бюджетное инвест-ние,
осущ-мое непосредст-но за счет инвест.программ через прямое субсидирование; -лизинг –
долгоср. аренда им-ва при сохранении права собст-ти за арендодателем -ипотека
- вид залога в); -долговое финан-ние
за счет кредитов банков и долговых недвижимого им-ва (земли, п\п, сооружений, зданий и др.) с целью получения ден.ссуды и др.
44.Амортизац. списания, роль в финан-ии И.
Аморт.списания
(аморт-ция(А)) - это процесс перенесения ст-сти ОС по мере их износа на произведенный с их помощью продукт. Аморт.отчисления
- это расх., к-ые отражаются в год.отчете о чистом доходе и осущ-ся для производительного исп-ния осн.капитала. Поскольку они учит-ся при составлении баланс. отчета и прогнози-нии чистого дохода, то пред-т собой инвестиц-ые (отток реальных денег в теч. инвест.фазы), а не произв-ые издержки (отток реальных денег в период про-ва). А. оказывает влияние на чистые потоки реальных денег, т.к. чем выше ее сумма, тем ниже облагаемый налогом доход и тем меньше отток реальных денег, соотв-щий налогу с дохода. При оценке ИП
из Выр. от реал-ции вычитаются уплач-ые (но не начисл-ые) налоги. Это объясняется тем, что начисл-ые налоги, подобно А., остаются какое-то время в обороте п\п и явл-ся дополн. источ-ком его фин.ресурсов. Т.о, сущ-т опред.зависимость не только м\у нормой А., формой ее начисления и текущ.издержками про-ва (с\ст), но и суммой прибыли, налог.платежей и фин.ресурсами п\п.
45.Проектное финан-ие инвестиций
Проектное финан-ие (ПФ) (кредит-ние)- способ объед разл.источ-ков кредит-ния ИП и оптим распред финрисков, связ и их реал-ей; - целевое кредит-ние для реал-ии ИП, при этом платежные обяз-ва заемщика обеспеч-ся ден.дох, получ-ми от эксплуат объекта проект-ия, а в случ необх-ти и активами, относ-ся к проекту; - кредит-ие, обеспеч фин.спос-стью п\п, позвол-щей генерировать потоки наличности, достаточн для обслуж своего долга, связ-го с ИП, т.е. от деят-ти п\п в целом, а не от объекта проект-ния. 3 схемы ПФ 1)Схема кредит-ия с правом полного регресса
предусм-т возлож всех рисков на уч-ка-инициатора (заемщика) и приравнив-ся к обычному обеспеч-му кредиту. Кредитор не приним на себя никаких рисков, связ-ых с проектом, огранич свое участие предост-нием ср-в (инв-ций) под опред.гарантии. Харак-ся сравн-но быстрым получ необх-ых инвестору ср-в и более низкой ст-стью кредита, что позвол относ-но быстро получ фин.ср-ва для осущ-ния проекта. 2)Без права регресса
- весь риск, связ с реал-ей проекта, приним на себя банк-кредитор, оценивая лишь потоки наличности, осущ-мые в проекте и напр-мые в погаш кредитов. По такой схеме финан-ся проекты, облад-щие высокой рент-тью и дающие в рез-те их реал-ции конкурентосп-ую прод. 3)С правом частич.регресса
предусм-т распред рисков м\у уч-ками проекта. В соотв с договор-тью уч-ки проекта приним на себя риски по проекту таким обр., чтобы кажд.сторона могла бы лучшим обр. оценить и застрахь принятые на себя риски. В этом случ все уч-ки проекта приним на себя конкр.эк.обязат-ва, цена фин-ия явл-ся умеренной, а уч-ки проекта одинаково заинтерес-ны в эфф-ой его реал-ии, поск-ку приб зав от их деят-ти. Осн.особ-ть ПФ - исп-ние значит кол-ва источ-ков, ср-в и методов кредит-ия проектов, вкл-ая банк.кредиты, эмиссии акций, паевые взносы в акционер.капитал, облигац.займы, фин.лизинг, собст.ср-ва п\п (аморт-ия, нераспр.прибыль), ср-ва гос.кредитов и субсидий, а также гарантии и налог.льготы. Важным и нов.видом деят-ти на рынке проектного финан-ия стан-ся консалтинг – деят-ть по консультир-ию уч-ков проекта, вкл-щая его поиск, отбор и оценку, разработку технико-эк.обоснования (бизнес-плана ИП) и схем фин-ния, подготовку всего пакета проектной докум-ции, содействие в переговорах и подпис кредитн соглаш. К недостаткам ПФ относят:
- высокие предварит.затраты потенц.заемщика на разработку заявки банку по финан-ию проекта на предынвестиц.стадии (подготовка ТЭО, эк. оценка проекта, маркетинг.и др.исслед-ия); - удлиняется период до принятия реш-ий об орг-ии финан-ия; -увел-ся % по кредиту в связи с высокими рисками, ростом расх на оценку проекта, орг-цию финан-ия и надзора; - более строгий контроль за деят-тью заемщика, чем при традиц.банк.кредит-ии.
.
47.
Кодекс
определяет общие правовые условия осущ-ния инвест. деят. в РБ и направлен на ее стимул-ние и гос. поддержку, а также на защиту прав инвесторов на терр. РБ.
Гарантии прав инвесторов
Гос-во гарант-ет инвестору право собственности и иные вещные права, а также имущественные права, приобретенные законным способом, и защищает эти права. Гос-во гарант-ет равенство прав, предост-мых инвесторам независимо от их формы собст-ти при осущ-нии инвест. деят., а также равную, без всякой дискриминации, защиту прав и законных интересов инвесторов. Гос-во гаран-ет стабильность прав инвестора по осущ-нию инвест. деят. и ее прекращ.. Инвестор вправе самост-но определять и осущ-ть в соот-вии с закон-ми актами РБ все действия, вытекающие из владения, пользования и распоряж. объектами и рез-ми инвест. деят.
Защита инвестиций
Гос-во гарант-ет защиту инвестиций в соот-вии с закон-ми актами РБ. И не м.б безвозмездно национализированы, реквизированы, к ним также не м.б применены меры, равные указанным по последствиям. Нац-ция или реквизиция возможны лишь со своеврем. и полной компенсацией ст-ти национализ-го или реквиз-го инвест. имущ-ва и др. убытков, причиняемых нац-цией и реквизицией. Порядок и условия нац-ции и реквизиции, а также выплаты компенсации ст-ти нац-го или реквизированного инвест. имущ-ва и др. убытков, причиняемых нац-цией и реквизицией, устанавливаются Кодексом и законами РБ.
48.Особен-ти создания коммерч. орг-ций с иностр.И
Под комм.орг-цией с иностр.инвест-ями
понимается ЮЛ, в УФ к-го частично или полностью исп-ся иностр.инвест-ии. В целях опред-ия особенностей регистрации все комм.орг-ции с иностр. инвест-ями рассм-ся как коммерч.совместные либо коммерч. иностр. орг-ции. Коммерч.совместной орг-цией
на терр.РБ явл-ся ЮЛ РБ, УФ к-го сост-т из доли иностр. инвестора и доли ФЛ и (или) ЮЛ РБ. Коммерч.иностр.орг-цией
явл-ся ЮЛ РБ, в УФ к-го иностр.инвест-ии сост-т 100%. Коммерч.орг-ция с иностр.инвест-ями может осущ-ть любые виды деят-ти, если они не запрещены закон-вом РБ и соотв-т целям, предусм-ым в уставе этой орг-ции. Отд.видами деят-ти, перечень к-ых устан-ся законодат.актами РБ, коммерч.орг-ция с иностр. инвест-ями может заниматься только на основании спец. разрешений (лицензий). Комм.орг-ция с иностр.инвест-ми м.б. создана путем
ее учреждения или в рез-те приобретения иностр.инвестором доли участия (акций) в ранее учрежденном ЮЛ без иностр.инвест-ий или приобретения п\п как имуществ.комплекса в целом, собственником к-го не явл-ся иностр.инвестор, или его части. Решение о создании комм.орг-ции с иностр.инвест-ми принимается ее учредителями (участниками) самостоятельно, включая случаи приобретения иностр.инвестором в ранее учрежденном ЮЛ без иностр.инв-ций доли участия (акций), в рез-те чего размер иностр.инвест-ий в УФ сост-т сумму не м. 20000 $ США в эквиваленте. В случае, когда бел.учредителями комм.совместной орг-ции явл-ся ЮЛ или ФЛ, не обладающие правом собст-сти на инвестируемое им-во, решение об участии таких лиц в создании комм.орг-ции с иностр.инвест-ями принимается в порядке, устан-ом собств-ком инвестируемого им-ва или уполномоч-ым им органом, в соотв. с актами закон-ва РБ.
49. Централиз.инвест.ресурсы
Централиз.инвест.ресурсы из ср-в респ.бюджета предусм-ся в ежегодно формируемой Гос. инвест. программе в размере не м. 10 % от общ.объема гос. кап.вложений, устан-ых законом о бюджете РБ на очередной фин.(бюджетный) год, и предостав-ся на основе платности, срочности и возвратности в виде: -ср-в для финан-ния ИП; -гарантий Правит-ва РБ под привлекаемые кредиты банков РБ. Гос. поддержка в виде выделения ср-в за счет централиз.инвест.ресурсов предостав-ся инвесторам при условии, что в реал-цию ИП ими вклад-ся собст.ср-ва в размере не менее 20 % от общ.объема И. по данному проекту. Размер гос.поддержки, предостав-ой в виде выделения ср-в за счет централиз. инвест.ресурсов, опред-ся в зависим. от категории ИП и устан-ся решением През-та РБ. Критерии класси-ции ИП по категориям опред-ся Правит-вом РБ. Рассм-ние и отбор ИП, получивших заключение гос.комплексной экспертизы, для оказания гос.поддержки в виде выделения ср-в за счет централиз.инвест.ресурсов осущ-т Мин-во эк-ки РБ. Гос.поддержка ИП с привлечением новых и высоких технологий осущ-ся в приоритетном порядке.
50. Гос.комплексная экспертиза проектов
Гос.компл.экспертиза (ГКЭ)
проводится с целью подготовки заключения для принятия решений о гос.поддержке ИП. ГКЭ проводится Мин-вом эк-ки РБ в случаях реал-ции ИП с привлечением иностр.кредитов или кредитов банков РБ под гарантии Правит-ва РБ; исп-ния ср-в централиз.инвест.ресурсов; участия гос-ва в создании коммерч.орг-ций с иностр.инвест-ями путем их учреждения. Правит-во РБ также может опред-ть условия, при к-ых ИП подлежат экспертизе только респ.органа гос.упр-ния, в подчинении к-го нах-ся инвестор (инициатор ИП), если такое подчинение инвестора имеется, либо иного уполномоч-го респ.органа гос.упр-ния.
Критерии оценки ИП при проведении ГКЭ:
-актуальность ИП; -фин.состояние орг-ции-инвестора; -техн., технолог., фин. возм-сть и целесообразность реал-ции ИП в намечаемых условиях осущ-ния ИД; -обоснованность инвест.затрат по ИП и гос.участия в этом проекте; -научно-техн.ур-нь привлекаемых и (или) создаваемых технологий; -конкурентосп-сть производимой прод.(работ, услуг) и перспективность рынков сбыта, эфф-ть стратегии маркетинга орг-ции-инвестора; -сравнительные пок-ли эфф-ти и устойчивости ИП.
ГКЭ ИП осущ-ся в течение не б. 30 дней со дня поступления мат-лов по этому проекту в Мин-во эк-ки РБ. Для проведения ГКЭ ИП Мин-вом эк-ки по его запросу и с согласия инвестора могут приглашаться также независимые эксперты, в т.ч и иностр-ые. Затраты, связ-ые с проведением независимой экспертизы, осущ-ся за счет средств инвестора. ГКЭ ИП проводится с обязательным обеспечением коммерч.тайны в отношении сведений, содерж-ся в представленных мат-лах. Заключение о рез-тах ГКЭ выдается инвестору не позднее 5 дней со дня ее завершения. В случае отрицат.заключения ГКЭ ИП м.б. доработан и представлен на повторную экспертизу. Мат-лы по ИП, представленные с нарушением требований, устан-ых закон-вом, не рассм-ся, и по ним не сост-ся заключение ГКЭ, о чем в теч. 14 дней со дня поступления мат-лов сообщается инвестору с указанием причин отказа. Срок действия заключения ГКЭ для подготовки решения о гос. поддержке сост-т 1 год.
51. Формы привлеч-я и регул-ия иностр.кап-ла
Гос.регул-ние
ИИ вкл-т правовое, админист-ое, налог., валютное и тамож.воздействие гос-ва законодат.мерами на иностр.инвесторов. Правовое регул-ие
предусм-т предоставление иностр. инвесторам, режима, какой имеет место в его нац.деловых кругах. Администр-ое регул-ие
ИИ опред-т порядок привлечения ИИ на гос.ур-не. Налог. регул-ие
вкл-т воздействие гос-ва на развитие инвест.деят-ти путем изменения нормы изъятия в бюджет. Валютное регули-ие
закл-я в регламентации гос-вом порядка междунар.расчетов и сделок с валютными ценностями. Тамож. регул-ие
– сов-сть положений, опред-щих статус товаров и трансп.ср-в, перемещаемых через границу. Одной из форм привлеч. иностр.кредитов м.б.компенсационные соглашения -
форма внешнеторг. сделок, связ-ая с возмещением кредитов и услуг на опред.условиях и в устан-ые сроки. Лицензии
- соглашение (разрешение), выдаваемое за обуслов.вознаграждение ЮЛ или ФЛ (лицензиаром) др. лицу (лицензиату) для исп-ния изобретения, защищенного патентами, а также технологий, техн.знаний, опыта, произв.секретов, торг.марок и т.п. Лиценз-ое соглашение –
это договор о передаче прав на исп-ние в опред.пределах лицензий, ноу-хау, др.научно-техн.знаний и технологий. Роялти,
к-ое уплачивает лицензиат (покупатель) за право польз-ия предметом лиценз-го соглашения, устан-ся в виде фиксир.ставок, выплач-ых лицензиатом через согласованные промежутки времени в теч. действия лиценз.соглашения. Паушальный платеж
- вознаграждение за право польз-ия предметом лиценз.соглашения до получения эк.эффекта от его исп-ния - применяется в огранич.числе случаев, напр. при продаже лицензии вместе с оборуд-ем, опасности утечки произв.секретов, когда лицензиат не хочет допустить контроля над своей деят-тью или осущ-т ограничения на перечисление прибыли из страны-лицензиата
52. Инвестиции в СЭЗ
СЭЗ- часть терр.РБ с точно опред-ми границами и спец.правовым режимом, устан-щим более благоприятные, чем обычные, условия осущ-ния предприн.и др. хоз.деят-ти. На терр.СЭЗ инвесторам
: -гарантир-ся закрепленные закон-вом РБ права и свободы личности; -не допуск-ся дискриминация и др.незаконные ограничения прав СХ; не допуск-ся принудит. национализация, реквизиция либо аналогичные по своему действию меры, за исключ-ем времен. прекращения вывоза инвестируемой собст-сти с терр.СЭЗ, до погашения инвестором задолж-сти по обязат-вам. На иностр. инвесторов в СЭЗ распростр-ся система гос.гарантий охраны инвестиций. Гос-во гарантирует иностр.инвесторам СЭЗ право на возврат своей доли в им-ве п\п по остат.ст-сти, а также перевод причитающихся им сумм доходов, в т.ч. и в иностр.валюте, полученных от вложенных в зону инвестиций, за пределы СЭЗ и РБ. Гос-во не несет ответ-ти по обязательствам резидентов СЭЗ, а резиденты - по обязат-вам гос-ва.
|
